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疾風之狐
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  • 2015/9/18

聯準會會議操作解析

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2015年九月的聯準會會議結果不讓人意外但長遠來看反而增加操作的難度先將結論寫在這裡第四季的操作原則可以貪心但不要貪婪除了波動度增大之外更重要的是總體經濟下滑的速度
    【表一】是聯準會會後聲明稿的比較,最大的重點除了經濟現況表明商業固定投資好轉之外勞動力指標去掉了一系列的字眼通篇的重點在增加了全球經濟及金融動態的影響。葉倫的會後記者會幾乎也在強調這樣的重點。對於全球投資人來說更增添了不確定性,未來的重點將在於全球的經濟發展的情況,這是葉倫擔心的問題若太快速升息對於美國的衝擊太大。全球包含中國的各新興經濟體的經濟正在走緩當中洲地區及日本等成熟經濟體在寬鬆貨幣政策下,經濟僅是不再惡化改善幅度有限。美國可以因此獨善其身甚至帶動全球經濟往上走嗎?答案是否定的美國聯準會在升降息的決策時往往是以本身的利益考量為主很難得在會後聲明稿中加入關於全球經濟的議題。葉倫除了強調全球經濟之外,對於美元走強的憂慮更深。葉倫沒講出口的是若全球經濟走下坡,美國的經濟動力將很難再度持續甚至往上,特別是美元的走強對於美國出口的影響。金融風暴之後,出口對於美國的經濟成長貢獻度很大,第二季之後全球貿易量明顯下滑對於美國未來的經濟成長產生了相當大的隱憂若此時升息美元持續走強將不利於出口及製造業可以從最近公布的費城紐約州達拉斯等製造業指數得到驗證。昨天的表決結果的確很偏向鴿派僅有一人反對維持不變顯示多數成員還想多觀察代表著對於美國的經濟前景還有隱憂。聯準會之所以不升息我想聯準會想多加觀察人民幣貶值之後的影響及各國經濟的狀況未來的走勢。當然這與習近平訪美沒有太大關係在中美還沒交手結果出爐之前聯準會不至於會有太多的動作。從美國的經濟數據來看美國早應該升息但從美國經濟成長的因素來看對於八年來的貨幣政策改變聯準會仍是謹慎小心。
    聯準會的謹慎讓第四季應該可以看到像樣的反彈美國標普五百反彈至2,060點生技、科技及消費有機會挑戰前波高點如NBI生技指數回測4,000點等若是短線的投機的投資人在不預設投資報酬率的情況下可以等修正進場在4,000點附近出場。至於中國市場我想還是短線先以反彈出場為主。若是為長線投資人(3年以上)可以逐步去買中國、新興市場等。歐洲在德國股市仍有1,000點的空間。
    第四季是可以貪心的一季但不要貪婪這一季是貨幣政策改變前所造成的空間並非是總經改變的空間
細項 Release Date: Stptember 17, 2015 Release Date: July 29, 2015
經濟現況 自聯邦公開市場委員會7月份會議以來收到的信息顯示,經濟活動在以溫和步伐擴張。居民開支和商業固定投資一直在溫和成長,住宅領域進一步好轉;然而,凈出口一直疲軟。勞動力市場繼續好轉,就業成長穩固且失業率下降。整體而言,勞動力市場指標顯示勞動力資源利用不足的情況自年初以來消減。 自聯邦公開市場委員會(FOMC)6月份會議以來收到的信息顯示,經濟活動在最近幾個月溫和擴張居民開支成長溫和,住宅領域進一步好轉;然而,企業固定投資和凈出口依然疲軟。勞動力市場繼續好轉,就業成長穩固且失業率下降。整體而言,一系列勞動力市場指標顯示勞動力資源利用不足的情況自年初以來消減。
通膨預期 通膨繼續低於委員會的長期目標,在部分程度上反映了能源價格以及非能源進口產品價格的下跌。基於市場的通膨補償指標下跌;基於調查的長期通膨預期指標保持穩定。 通膨繼續低於委員會的長期目標,在部分程度上反映了先前能源價格的下跌以及非能源進口產品價格的下跌。基於市場的通膨補償指標依然低企;基於調查的長期通膨預期保持穩定。
經濟預期 為履行其法定職責,委員會尋求促進充分就業並保持物價穩定。最近全球經濟和金融動態可能會對經濟活動略有抑制,而且很可能會對近期通膨構成進一步下行壓力。儘管如此,委員會預計,在適度的政策寬鬆之下,經濟活動將以溫和步伐擴張,其中勞動力市場指標會繼續向委員會認為與其雙重職責相一致的水平發展。委員會繼續認為,經濟活動以及勞動力市場展望方面的風險接近平衡,但正在監測海外動態。雖然預計通膨近期內將維持在最近的低水平附近,但委員會預計,隨著勞動力市場進一步好轉以及能源與進口產品價格下跌的臨時影響消退,通膨在中期內會逐步升向2%。委員會將繼續密切監測通膨動態。 為履行其法定職責,委員會尋求促進充分就業並保持物價穩定。委員會預計,在適度的政策寬鬆之下,經濟活動將以溫和步伐擴張,其中勞動力市場指標會繼續向委員會認為與其雙重職責相一致的水平發展。委員會繼續認為,經濟活動以及勞動力市場展望方面的風險接近平衡。雖然預計通膨近期內將維持在最近的低水平附近,但委員會預計,隨著勞動力市場進一步好轉以及能源與進口產品價格先前下跌的臨時影響消退,通膨在中期內會逐步升向2%。委員會將持續密切關注通膨發展。
利率決策 為支持形勢持續向充分就業以及物價穩定的目標發展,委員會周三確認以下看法:目前0-0.25%的聯邦基金利率目標區間依然合適。在確定要將這一目標區間維持多長時間方面,委員會將評估形勢朝其充分就業以及2%通膨目標發展的情況——包括已實現情況和預期情況。這方面的評估將考慮廣泛的一系列信息,包括衡量勞動力市場狀況的指標、通膨壓力與通膨預期指標以及金融和國際動態方面的數據。委員會認為,在看到勞動力市場有些進一步好轉且對通膨在中期將升向其2%目標方面抱有合理信心時,上調聯邦基金利率目標區間將是合適之舉。 為支持形勢持續向充分就業以及物價穩定的目標發展,委員會在周三確認以下看法:目前0-0.25%的聯邦基金利率目標區間依然合適。在確定要將這一目標區間維持多長時間方面,委員會將評估形勢朝其充分就業以及2%通膨目標發展的情況——包括已實現情況和預期情況。這方面的評估將考慮廣泛的一系列信息,包括衡量勞動力市場狀況的指標、通膨壓力與通膨預期指標以及金融和國際形勢發展方面的數據。委員會認為,在看到勞動力市場有了某種程度進一步好轉且對通膨在中期將升向其2%目標方面抱有合理信心時,上調聯邦基金利率目標區間將是合適之舉。
委員會維持這一現有政策:將所持機構債券與機構抵押貸款支持證券的到期本金再投資到機構抵押貸支持證券,並在標售時將到期國債展期。這一政策通過將委員會所持長期證券維持在可觀水平,應該有助於保持寬鬆的金融狀況。在決定要開始取消寬鬆政策時,委員會將采取平衡而且與其充分就業以及2%的通膨率這些長期目標相一致的方式。委員會目前預計,即使在就業和通膨接近與其法定職責相一致水平的情況下,經濟狀況在一段時間內可能有理由讓委員會將聯邦基金目標利率維持在其認為長期正常的水平之下。 委員會維持這一現有政策:將所持機構債券與機構抵押貸款支持證券的到期本金再投資到機構抵押貸款支持證券,並在標售時將到期國債展期。這一政策通過將委員會所持長期證券維持在可觀水平,應該會有助於保持寬鬆的金融狀況。在決定要開始取消寬鬆政策時,委員會將采取平衡而且與其充分就業以及2%的通膨率這些長期目標相一致的方式。委員會目前預計,即使在就業和通膨接近與其法定職責相一致水平的情況下,經濟狀況在一段時間內可能有理由讓委員會將聯邦基金目標利率維持在其認為長期正常的水平之下。
決策過程 投票支持聯邦公開市場委員會本次貨幣政策行動的成員為:主席珍妮特•耶倫、副主席威廉姆•杜德利、Lael Brainard、Charles L.Evans、Stanley Fischer、Dennis P. Lockhart、Jerome H.Powell、Daniel K. Tarullo以及John C. Williams。Jeffrey M. Lacker投票反對此次行動,他支持在本次會議上將聯邦基金利率目標區間上調25個基點。 投票支持聯邦公開市場委員會本次貨幣政策行動的成員為:主席珍妮特•耶倫、副主席威廉姆•杜德利、Lael Brainard、Charles L.Evans、Stanley Fischer、Jeffrey M. Lacker、Dennis P.Lockhart、Jerome H. Powell、Daniel K. Tarullo以及John C.Williams。

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