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  • 2014/12/18

聯準會會後聲明稿比較及簡析121714

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本次的聯準會會後聲明稿讓人有些混亂,讓人又回葛林斯班的聲明錯覺

以下想法供各位參考

 

1 聲明仍保留一段時間的字眼,但在聲明中又加入了對於升息要保有耐心,前段看完認為相當鴿派,但在耐心一詞的感覺卻是代表著升息的腳步將是更進而非更遠。這跟葉倫在記者會中談到明年第一季以前不會升息的訊息是一致的但明年第二季升息的機率卻不小因為聲明稿中可以看出對於勞動市場的看法聯準會的樂觀程度是提高的特別是在產能利用率上等數據的改善至於通膨數據聯準會認為能源價格僅是短期影響且部分反映在價格中代表聯準會認為未來的通膨率是會上升的

 

2 未來聯準會的動向我認為由勞動市場轉向到通膨的問題,當然這也回到了聯準會當初設定的功能。若工資增加幅度表現如同11月的情況,相信明年的通膨應該就會上升,這對於聯準會來說的確是相當大的利率調整壓力。

 

3 副主席普洛索及費雪對此次決議提出了反對的意見除了反對將一段時間作為前瞻指引的關鍵另外也反對聲明中對於經濟預期與前份聲明一致讓人有經濟沒有改善的錯覺

 

結論及建議

    雖然聯準會提出了鬆中帶緊的混亂聲明但一段時間的威力仍然存在投資人對於升息的訊息忽略選擇了市場仍持續寬鬆的訊號昨天的大漲正代表這樣的訊息流動性的寬鬆預期帶動了風險性資產的大幅上漲特別是之前大跌的新興市場與原油市場短線上應該有所反彈但這樣的反彈時間及幅度相對有限特別是高收益債的部位建議可以趁著反彈作一些減碼的動作除非真的對高收益債長期投資五年以上否則還是建議做一些調整至於新興市場暫時可以喘息到明年農曆年之前美股及科技生技等相關市場仍有反彈上漲的空間

 

細項 Release Date: December 17, 2014 Release Date: October 29, 2014
經濟現況 自聯邦公開市場委員會10月份會議以來收到的信息顯示,經濟活動在以溫和步伐擴張。勞動力市場狀況進一步好轉,就業穩步成長且失業率下降。整體而言,一系列勞動力市場指標顯示勞動力資源利用不足的情況繼續在消退。家庭開支在溫和攀升,企業固定投資在成長,不過住宅領域復甦依然緩慢。 自聯邦公開市場委員會9月份會議以來收到的信息顯示,經濟活動在以溫和步伐擴張。勞動力市場狀況進一步有所好轉,就業穩步成長且失業率下降。整體而言,一系列勞動力市場指標顯示勞動力資源利用不足的情況在逐步消退。家庭開支在溫和攀升,企業固定投資在成長,不過住宅領域復甦依然緩慢。
通膨預期 通膨繼續低於委員會的長期目標,在部分程度上反映出能源價格下跌。基於市場的通膨補償指標已進一步有所下降;基於調查的長期通膨預期保持穩定。 通膨繼續低於委員會的長期目標。基於市場的通膨補償指標已有所下降;基於調查的長期通膨預期保持穩定。
經濟預期 為履行其法定職責,委員會尋求促進充分就業並保持物價穩定。委員會預計,在政策適當寬鬆的情況下,經濟活動將以溫和步伐擴張,其中勞動力市場指標會向委員會認為與其雙重職責相一致的水平發展。委員會認為經濟活動展望以及勞動力市場方面的風險接近平衡。隨著勞動力市場進一步好轉以及能源價格下跌及其他因素的臨時影響消退,委員會預計通膨會逐步趨向於2%。 為履行其法定職責,委員會尋求促進充分就業並保持物價穩定。委員會預計,在實施適當寬鬆政策的情況下,經濟活動將以溫和步伐擴張,其中勞動力市場指標和通膨會向委員會認為與其雙重職責相一致的水平發展。委員會認為經濟活動展望以及勞動力市場方面的風險接近平衡。儘管近期通膨很可能會被能源價格下跌及其他因素拉低,但委員會判斷通膨持續低於2%的可能性自今年年初以來有所下降。
貨幣政策   委員會目前判斷,自其當前資產購買項目啟動以來,勞動力市場前景已出現實質性好轉。此外,委員會繼續認為整體經濟領域有足夠的潛在力量來支持勞動力市場狀況在物價穩定的情況下持續向充分就業水平發展。因此,委員會決定在本月結束其資產購買項目。委員會將維持這一現有政策:將所持機構債券與機構抵押貸款支持證券的到期本金再投資到機構抵押貸款支持證券,並在標售時將到期國債展期。這一政策通過將委員會所持長期證券維持在可觀水平,應該會有助於金融狀況保持寬鬆。
利率決策 為支持形勢持續向充分就業以及物價穩定的目標發展,委員會在周三確認以下看法:目前0-0.25%的聯邦基金利率目標區間依然合適。在確定要把這一目標區間維持多長時間方面,委員會將考慮形勢朝其充分就業以及2%通膨目標發展的情況——包括已實現情況和預期情況。這方面的評估將考慮廣泛的一系列信息,包括衡量勞動力市場狀況的指標、通膨壓力與通膨預期指標以及金融形勢發展方面的數據。基於其當前的評估,委員會認為在開始啟動貨幣政策立場正常化方面可以保持耐心。委員會認為這一指引與之前聲明一致,之前聲明稱在10月份結束其資產購買項目之後,尤其是在預期通膨繼續低於委員會2%這一長期目標、而且假如長期通膨預期仍然得到良好錨定的情況下,那麼在相當長時間內將聯邦基金利率維持在0-0.25%之間很可能是合適之舉。然而,如果未來的信息顯示形勢朝委員會的就業和通膨目標發展的速度快於委員會目前預期,那麼委員會就很可能會比當前判斷更早上調聯邦基金利率目標區間。相反,如果實際進展慢於預期,那麼上調目標區間很可能會比當前判斷更晚。委員會在維持這一現有政策:將所持機構債券與機構抵押貸款支持證券的到期本金再投資到機構抵押貸款支持證券,並在標售時將到期國債展期。這一政策通過將委員會所持長期證券維持在可觀水平,應該會有助於金融狀況保持寬鬆。 為支持形勢持續向充分就業以及物價穩定的目標發展,委員會在周三確認以下看法:目前0-0.25%的聯邦基金利率目標區間依然合適。在確定要把這一目標區間維持多長時間方面,委員會將考慮形勢朝其充分就業以及2%通膨目標發展的情況——包括已實現情況和預期情況。這方面的評估將考慮廣泛的一系列信息,包括衡量勞動力市場狀況的指標、通膨壓力與通膨預期指標以及金融形勢發展方面的數據。基於其當前的評估,委員會認為,在本月結束資產購買政策之後,尤其是在預期通膨繼續低於委員會2%這一長期目標、而且假如長期通膨預期仍然得到良好錨定的情況下,那麼在相當一段時間內將聯邦基金利率維持在當前目標區間很可能是合適之舉。然而,如果未來的信息顯示形勢朝委員會的就業和通膨目標發展的速度快於委員會目前預期,那麼委員會就很可能會比當前判斷更早上調聯邦基金利率目標區間。相反,如果實際進展慢於預期,那麼上調目標區間很可能會比當前判斷更晚。
在決定要開始撤銷寬鬆政策時,委員會將采取平衡而且與其充分就業以及2%的通膨率這些長期目標相一致的方式。委員會目前認為,即使在就業和通膨接近與其法定職責相一致的水平,經濟狀況在一段時間內可能有理由讓委員會將目標聯邦基金利率維持在其認為長期正常的水平之下。 在決定要開始撤銷寬鬆政策時,委員會將采取平衡而且與其充分就業以及2%的通膨率這些長期目標相一致的方式。委員會目前認為,即使在就業和通膨接近與其法定職責相一致的水平,經濟狀況在一段時間內可能有理由讓委員會在長期內將目標聯邦基金利率維持在其認為正常的水平之下。
決策過程 投票支持聯邦公開市場委員會本次貨幣政策行動的成員為:主席珍妮特•耶倫、副主席威廉姆•杜德利、Lael Brainard、Stanley Fischer、Loretta J. Mester、Jerome H. Powell以及Daniel K.Tarullo。投票反對此次行動的是Richard W. Fisher、Narayana Kocherlakota和Charles I. Plosser。Fisher認為,雖然委員會應該在開始推動貨幣政策正常化方面保持耐心,但美國經濟表現自10月份以來已向前發展,超過委員會多數人預期很可能適合上調聯邦基金利率的日期。Kocherlakota認為,在持續低通膨以及基於市場的長期通膨預期指標下降的情況下,委員會的決定在2%通膨目標可信度方面創造了過度的下行風險。Plosser認為,聲明不應強調一段時間作為其前瞻性指引一項關鍵要素的重要性,鑒於經濟狀況出現好轉,不應強調當前的前瞻性指引與之前聲明一致。  
投票支持聯邦公開市場委員會本次貨幣政策行動的成員為:主席珍妮特•耶倫、副主席威廉姆•杜德利、Lael Brainard、Stanley Fischer、Richard W. Fisher、Loretta J. Mester、Charles I.Plosser、Jerome H. Powell以及Daniel K. Tarullo。投票反對此次行動的是Narayana Kocherlakota,他認為,鑒於通膨展望持續不佳而且基於市場的長期通膨預期指標最近下跌,委員會應該致力於保持當前的聯邦基金利率目標區間至少到一兩年後的通膨展望重返2%,而且應該繼續把資產購買項目保持在當前水平。

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1樓
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非常喜歡你的分析
希望能多發文
謝謝
123.192.68.* 於 2014/12/18 下午 07:32:28 
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