春天來了，脫下厚重的衣物，街頭繽紛色彩多起來了。正期待著一個春暖花開的好時機，只可惜，今年的春天又冷又濕，盼不到陽光耀眼的好天氣，心頭的暖意更是盪到谷底。證所稅、歐債危機、油電雙漲…，舉目所見，全都是極具殺傷力的壞消息。然而，行情總在絕望中誕生，眾多利空襲擊下，是否，又是一次逢低買進的好時機?

證所稅對投資市場，是否極具殺傷力？當然，四月份以來，台股成交量近乎窒息，就知道課稅最大的問題，不在於政府會抽走多少稅，而在於交易量下跌，無量就無價。雖然這個稅負還要進立法院討論，但根據目前方案，實施日期是明年，年底前將可能出現一波墊高成本行情，因此，台股下半年應有行情可以期待。投資人可趁此修正回檔機會，挑選體質好、業績成長的價值型好股，逢低買進。不過，不管證所稅方案如何修正，只要確定課稅，明年開始台股將進入冷凍櫃狀態，投資人可能還是要偏保守看待。

此外，目前方案中投資國內基金、ETF將不課稅，此將對於台灣投信業者帶來避稅空間，部分資金有機會轉進台股基金。因此，類似台灣50(0051)、中100(0051)、高股息(0056)、寶富櫃(006201)、寶金融(0055)、寶電子(0053)等，有各類標的ETF可供投資人選擇。此外，一些操作績效良好的台股基金，未來也將是長線投資人可以留意的標的，大戶若現股投資獲利超過300萬元以上時，可以轉進基金與ETF，就可享有不用課稅的優勢。

除了國內證所稅干擾之外，目前最大變數還是歐債危機。包括西班牙經濟衰退、減赤方案難以執行，銀行呆帳大升、公債殖利率攀高，這些危機都有待國際金融市場共同來協商解決。此外，法國總統大選現任總統薩克奇，很可能失去連任機會，對歐元區共同對抗歐債危機的態度，將產生重大衝擊。這個懸而未決的變數，近期成為干擾投資市場的主要元兇。

近期IMF國際貨幣基金會主席拉加德積極呼籲，請G20國家協助IMF籌募4000億美元援助基金，以應付可能發生的金融危機，不過，目前美國態度並不積極，是否危機沒有想像中大，或是要逼德國表態，都有待後續觀察。

不過，目前除了西班牙、義大利公債殖利率飆高、股價大跌之外，德國、英國、法國股市，都還守穩在去年第四季的低點之上。此外，歐元也一直守在1.3歐元兌1美元的價位之上，並沒有跌破年初1.2622的價位。再加上這些國際紛紛擾擾之下，恐慌指數VIX(芝加哥選擇權交易所波動率指數)一直維持在20以下，跟去年8月飆升至48的高恐慌狀態，差距相當大。因此，整體而言，金融市場似乎是相當理性的面對這些國際變數。

另外，新興市場中包括印度央行首次降息，巴西央行六度降息，而市場也在期待中國，開始放鬆存款準備率，顯見新興國家政策都從緊縮貨幣轉為寬鬆貨幣，以刺激經濟成長為現階段主要目標，因此，下半年也可期待這些政策效果漸漸浮現。不過，近期標普將印度的展望調為負向，並表示不排除未來降低評等的可能性，因此，印度股市的表現仍需要觀察。但其它的亞洲市場特別是東協市場，到目前為止都呈現相當強勁的走勢，而中國股市也在低檔持續盤整，因此，下半年亞洲市場應該會較有表現。

目前，美股的走勢仍呈現多頭格局，歐洲除了德國英國外，其餘股市較偏向空頭走勢，新興市場近期則受到資金流回美元的壓力，進入回檔整理。因此，未來的觀察重點是5月，由於各國股市在3月、4月都呈現收黑走勢，若5月份持續收黑，則是連三個月下跌，對於未來看法較偏保守。但若能在5月份出現反轉的走勢，可見在眾多利空測試下仍可站穩，則對下半年看法可較為樂觀。

(以上純屬個人看法，不作為投資建議，投資人要自行判斷投資風險)

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