• 2020/4/6

原油見低點?現在入市好時機?

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包含沙特、俄羅斯與美國,原定於4月6日招開的減產會議延宕後,使得國際油價在周一亞洲開盤後,再度跳空開低10%的跌幅。謝晨彥博士指出「沙特作為全球最大的原油生產國,在過去靠著原油收入累積了龐大的財富,當地人民也因此而享有相當優渥的福利條件。平常Ferrari開慣了,如今要他們改開TOYOTA,你想有可能嗎?」


在商品的世界裡,都有所謂的供給與需求的平衡關聯性,原油當然也不例外。但相比其他商品,原油的供給端主導權,卻是握在沙特手中。我們回顧過往的歷史價格與國際事件,來看看沙特是如何透供給控制,讓油價控制在自己手中。

 


(圖:1860-2000年 國際油價變化;資料來源:2018-2024年中國石油市場專項調研及投資戰略研究報告)


1973年以前,在OPEC組織成立之前,國際油價受到歐美國家所壟斷,油價處於低檔的1.5至1.8美元/桶。但是,到了1973年10月,以第四次中東戰爭為契機,西方國家陷入第一次能源危機,以沙特為首的OPEC也藉此趁勢崛起,透過將能源產業國有化,取得了國際油價的話語權。緊接著1979至1981年,爆發第二次能源危機,讓OPEC完全掌控了國際油價的訂價權。


80年代期間,受到伊朗革命以及兩伊戰爭影響,歐美用油需求大幅萎縮,加上1997年的亞洲金融風暴,更使得國際原油市場陷入低迷。沙特為了鞏固自身在市場上的話語權,時任國王法赫德宣佈以低價銷售石油,讓國際油價瞬間跳水至14.3美元的水準,最低一度更來到9美元/桶的超低價格,以此來鞏固自己的市場份額。


到了2000年,全球經濟已從亞洲金融風暴中重新復甦,在這期間,更有產油公司發出全球原油存量不足的報告,引發投機資金大舉湧入。加之產業需求增長,油價也跟著水漲船高。在高油價的壓力下,各國政府開始思考綠能、太陽能等替代能源,並試圖降低OPEC在能源市場的影響力。直到2008年金融海嘯爆發,投機資金轉往美元避險,加上經濟再度陷入蕭條,才讓油價再度下跌。

 


(圖:2000-2020年 國際油價變化;資料來源:MT4)


此後,2014年美國頁岩油開始搶占市場份額,沙特同樣使出降價搶市佔的策略,逼退許多美國的能源公司。到了2020年的新冠疫情爆發衝擊市場基本需求,沙特仍是那一招,透過增產降價維持市佔。


不難看出,從70年代沙特取得油價話語權之後,他們要維護的核心利益只有一個,就是能源的市場的壟斷,確保國家的主要收入來源。而他們的策略就是透過增產來打價格戰,讓買家離不開他們。


至於油價是否進入谷底?從歷史的價格來看確實如此,但原油這項商品本身就具有高波動的特性,因此,讀者若有意投入其中,建議捨棄槓桿操作,以ETF作波段追蹤較為恰當。

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