• 2019/7/30

美股降息真的是經濟萬靈丹嗎?

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在Real Investment Advice近期一篇報告中提出「降息真的是經濟萬靈丹嗎?」


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上圖:S&P500指數日線圖;圖片來源:XQ全球贏家)

 

比起前幾次的循環週期,在這一次的經濟週期中,GDP、勞動生產力和薪資增長都相對更低了。更寬鬆的政策環境,卻未能造就更好的經濟增長的原因出在哪裡?美國M2的貨幣流通速度不斷下降,在2017年第2季更僅有1.433%,創下歷史新低紀錄。這也是為什麼美國擁有傲人的就業率,但通膨卻依舊溫和的原因。而這種現象正是經濟學家凯恩斯所提及的流動性陷阱

 

經濟結構轉變為信貸槓桿的消費主導模式之後,美國的利率呈現明顯的下降趨勢,而隨著每一次的經濟循環,利率也越來越低。最後演變成聯準會一收緊貨幣政策,就會導致經濟放緩,結果又使聯準會再寬鬆利率。最後,在金融海嘯後利率來到歷史新低。

 

Real Investment Advice 表示美國、歐洲正在步入流動性陷阱。政策決策當局無法解決經濟結構問題上的問題,僅僅是依賴貨幣政策治根不治本。短期上,經濟問題的確獲得緩解,但貨幣政策的邊際效果,卻一次比一次低,同時,根本的結構性問題加深,背後帶來的金融風險將倍數上升。

 

這意味著在未來的經濟週期中,降息這個工具的有效性正逐漸消失。但短線來說,有活水進駐,仍是利多股市。聯準會釋出的流動性都跑到金融資產,這意味著資產市場完全吸收了這些熱錢,當供應結束市場將會出現修正反應。



 

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