• 2019/5/29

股市進入觀望期 資金湧入債市

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在G20峰會之前,預計中美雙方仍是維持互相叫陣的局面,股市投資人為了避開無謂的風險,場邊觀望的情況會越來越明顯。


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圖:美國10年期公債殖利率與銅/金價比;圖片來源:財經M平方)

美債殖利率不斷下降,表示市場持續購買債券。另一方面,5月開始銅/金價比開始迅速下滑,代表市場對銅的需求降低,並更願意買進黃金,代表市場認為接下來是景氣將會轉弱,因此先將資金轉向美債、黃金等避險資產。

 

目前美國基本面目前還算平穩,但聰明錢與投行以從企業支出的部分嗅到了異樣,大量資金由股轉債仍是現在進行式,而聯準會按兵不動相對於其他央行的寬鬆政策,更加加劇此一進程,也意味著美元黑洞重新來到世人面前。全球資金回流美元買債,也讓美股當下更加缺乏上漲的動能,預計6月的G20大阪峰會前,美股將維持區間震盪整理。


(上圖: 台幣與台股走勢;圖片來源:財經M平方)

外資說走就走的決斷力與效率令人欽佩,5月還沒過完,台幣便從30.8的密集整理區一口氣衝上31.5,貶值幅度高達2.3%。當然不只是台幣如此,與這場貿易戰有所瓜葛的經濟體諸如人民幣、韓圜甚至是港幣都是呈現走貶趨勢,台幣與其相比可說是有過之而不及。這說明了外資藉由貿易戰這一引線順勢將資金撤離了以上這些經濟體,轉進相對保值的避險資產、諸如美債、德債、日債等。


(上圖:2018年9月陸股通個板塊成分股比重;圖片來源:Wind)

貿易戰打得火熱,但前幾期我們也提到MSCI與富時將A股權重提高將吸納資金進場。中信建投證券研究測算,MSCI本次擴大納入將為A股帶來172.7億美元增量資金,8月也會有同量的增量資金流入,在11月將帶來308.8億美元增量資金,「三步走」後合計帶來的增量資金654.2億美元。

 

現階段陸股通總共持股1897支股票,我們從上證50、滬深300、中證500和中證1000進行觀察陸股通中指數成分股的分佈情況,不難看出,滬深300的持股市值占比最高,達到86.70%。

 

從這些資料看下來,接下來投資人若想藉由陸股來追蹤外資入摩、入富的行情,可以從滬深300指數來著手布局。短線上雖然受到貿易戰影響,股市進入沉寂的整理狀態,但A股納入國際兩大指數機構所帶來的資金效應為不可逆的,加上現階段A股基期仍較其他市場來得低,一旦貿易糾紛的局勢穩定下來,積壓許久的資金勢必得尋找標的投資,因此我們預期下半年A股仍有表現的機會與空間。
 


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Dr.謝晨彥
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