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  • 2012/4/28

威可夫~美國期貨專家經驗談

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 我在芝加哥和紐約商品交易所開始記者生涯。期貨市場變幻莫測,我經常報道美國和國際期貨市場的消息,從而很快就瞭解到有關期貨的一些知識。不久我發現,在期貨市場,無論是從事豬肉、債券,還是股指期貨,成功的投資人都有一個共性:那就是幾乎所有的人都依靠技術分析來獲取勝利。 


步入財經記者這個行當不久,我就開始著手研究技術分析方法。我發現技術分析簡直太神奇了!通過研究技術圖形和技術指標,我意識到市場中的投資人可以分爲兩個層次:"專業人員"和象我這樣的業餘隊員。爲什麽這樣說呢?期貨(股票)市場的價格走勢,歷史價格,包括成交量,包容和反映交易者所知道的一切消息或基本面的情況;期貨或股票市場價格的漲落也提前消化市場對未來行情的預期及相關消息等等。
 

假如一個投資人努力想瞭解所從事期貨品種或某只股票的全部情況,包括基本面的變化,及其他影響市場的方方面面,不是專職人員是很難辦到的。即使交易者全身心投入市場研究中,他/她仍無法象專業人員一樣對市場瞭解得那麽全面,那麽快捷。因此所有成功的投資人都採用技術分析法來彌補這一缺點。
 

我認爲那些從事過商品期貨、金融或股票指數期貨交易的人在今天的股票市場中佔有優勢。因爲眼下的股市和商品期貨、金融期貨市場一樣,波動巨大。要想在險象環生的市場中取勝,就得講究入市和出局的戰略,這樣才能使贏利最大化。成功的期貨交易人要有以不變應萬變的良好心理素質。
 

以下幾點是我個人在市場分析和交易戰略方面的經驗之談,僅供參考: 
(一)正如其他工作一樣,市場分析和交易的成功離不開勤奮。不要想走什麽捷徑,每一位元投資人在交易前一定要做好基礎工作。
 

(二)掌握基本的市場、技術分析和交易策略。我曾經研究過經典技術分析書籍,同世界上最優秀的專業投資人面對面探討過期貨市場知識。正如我的朋友斯圖爾特*泰勒所說:在運用成功的交易戰術時"越簡單越好!"這一點多數人都同意。世界上再好的中端網路,再好的電腦交易系統,也比不上易行的、經過深思熟慮的交易計劃。不要把戰略和戰術相混淆,簡單易行的投資計劃是建立在前期大量的研究、準備工作之上。 

制定完整的交易計劃 
我沒有什麽投資秘訣。我所擁有的只不過是多年的市場經驗:期間不斷研究市場變化,認真學習技術分析,虛心請教成功人士的投資理念。(假如有人堅持自己有什麽投資"秘決",可以保證在期貨市場致勝的話,你可要提高警惕。這方面我不想多談。) 
要想在期貨市場獲勝,投資之前首先要制定一套完整的交易計劃,一旦定好,就要堅持下去。當然入市後,市場會發生很多變化,但關鍵是你不要追隨市場盲目買賣。
切記不要讓情緒左右你的投資理念保持井中月的心態。 

做單前,自己能承受得起多大的虧損額度,要做到心中有數,然後要設定相應的止損價位。交易過程中要嚴格執行既定的止損計劃。當手中頭寸開始盈利時,你也要選定一個盈利目標。當然交易過程中應該靈活變通。 

確切地說,我在交易過程中往往遵循"強市買進""弱市賣出"的原則。這也符合自古以來的交易格言:"順市而爲!"。然而市場中常見的是,有些投資者"不恥最先",急於搶頂或搶底,結果往往是以失敗告終。 

當市場在某一價格區域盤整時--有效的支撐位和阻力位之間--我開始制定入市計劃。價格一旦走出區間震蕩,假如是突破阻力位向上運行,我就大膽多單跟進;假如是跌破支撐位,我往往是跟著做空。爲了穩妥起見,做單之前必須確認,下一個交易日是否有較爲有力的跟進買盤或抛壓!以免因市場出現假突破而導致"懸浮""踏空"。該種投資方法的缺點是,因等待市場出現明顯的"突破"而失去一些行情。 

止損方面,如果你持有多頭,在可承受的虧損範圍內,以稍低於有效支撐位之下設定止損位;如果持有的是空頭,以稍高於有效阻力位之上設定止損位。不要把止損位正好設置在有效支撐位或阻力位上,因爲市場有時在測試完這些有效的價位之後會重回原趨勢;這樣你的頭寸因正好設置在支撐位或阻力位上而白白遭致止損出局。
 

當手中頭寸開始盈利時,爲了讓手中的頭寸按原定計劃進一步擴大戰果,可以借助技術圖形上的支撐位元和阻力位,採用"遞損減盤法"來設定止損價位。
 

(
資金管理好壞決定生死存亡 

成功的期貨交易中最重要的因素是什麽?是尋找交易時機嗎?是準確入市嗎?是分析技巧嗎?是適時平倉出局嗎?這些都有不是! 

期貨交易中成功的關鍵是資金管理。當然技術分析和基本面情況應該熟知,在此基礎上,資金管理的好壞直接決定投資者的生死存亡!期貨市場風險莫測,縝密的資金管理顯得尤爲重要。 
這幾年,我有幸經常聆聽期貨界優秀投資者談如何在險象環生的期貨市場出奇制勝。幾乎每一位成功人士都贊成良好的資金管理是他們取得成功的關鍵。去年我在拉斯維加斯參加技術分析會議,有位引人注目的發言人一再強調:要想成爲一名成功的投資人,在投資初期,首當其衝的是保全自己的資金,掙錢是其次的事!
 

想要在期貨市場生存,必須具備一套完善的資金管理辦法。即使對一個新手來說,剛開始可能會運氣很好,但最終仍有失手的時候。假如他在虧損頭寸上資金管理不善,不僅會倒出所賺的利潤,而且還會把老本搭進去!
 

相反,一個初入市者,若能在資金管理方面謹慎從事,出現虧損時及時止損,他就能爲以後的交易留下一定餘地。保存實力是期貨市場中生存的關鍵,也是最終取得勝利的關鍵。
 

資金管理對期貨交易成功的重要作用,有一點需要說明:多數贏家會告訴你,全年算下來,他們虧損的次數要大於盈利的次數,爲什麽還會成功?原因就在於良好的資金管理。成功的投資者在交易中都能嚴格設定止損位元,對於虧損部分能及時砍掉;相反,對盈利頭寸做到了盡可能地擴大戰果。這樣下來,一年的盈虧表上幾次大單的盈利足可以抵消數次小的虧損,結果仍達到了良好的盈利水平。其原因就在於資金管理得法。 

期貨投資切忌貪婪。期市中有句老話說:做牛、做熊都有機會獲勝,唯獨做豬遲早要遭殃! 

我想強調一下,我贊同開始或以後一直保持小頭寸做單,但有一點始終牢記:小散戶必須嚴格控制手中的資金。下面介紹幾種通用的資金管理模式: 

  對於散戶而言,每次交易資金不要超過總資金的1/3,對於大、中型投資者來說,每次下單量不要超過總資金的10%。這裏要明確的是,資金越大,每次交易金額要越小。實際上根據有經驗的投資人建議,大戶每次買賣不會超過總資金的3-5%。小的投資者每次做單只好加大籌碼。


  所有的交易都要嚴格設定止損。對出現虧損的頭寸及時止損出局,對盈利部分要盡可能地擴大戰果。 

  絕對不要加死碼。
 

  每次交易風險-回報率至少是13。假如虧損的風險是1000美元,勝算的概率應該在3000美元!
 
期貨交易中至關重要的是保持實力,尤其對於期貨新手--這一點我在文中已經反復強調。我在投資時異常謹慎:我喜歡風險投資,但我並不富有,孩子們還在上學,市場上任何粗心和不慎都可能帶來嚴重的後果。
 

(
)充分利用有效時間研究期貨市場 

想要成爲一名成功的期貨投資人,就象打高爾夫球:開始階段,你會認爲高爾夫球並不難打;可愈是深入,愈發現這項活動的艱難性!你也會意識到剛開始玩是多麽地幼稚!那麽,新入市的期貨投資人怎樣才能走向成功呢?下面是個人的幾項粗淺意見,希望對您有所裨益: 

  只有親自投身期貨市場,才能認識期貨。你可能謀劃數月,但真到你做了單之後,就會發現現實絕非想象!當你在市場盈利或賠錢之後,那種記憶真是銘心刻骨!有一點每個人都可以做到的是,通過學習可以逐漸增長自己的知識。比如閱讀本文,你可以間接獲得一定的投資經驗,這是走向成功重要的一步。
 

  熟悉交易市場。不僅要研究交易品種的供需變化,還要研究市場交易的常識:交易場所,合約大小,交易時間,合約到期日,交割注意事項等等相關的事項。這些資訊在網上都有可以免費得到,大型交易所都有自己的網站,如紐約商品期貨網,芝加哥商品期貨網等等你都可以得到類似的資訊。這些網站還及時報道市場消息,對於投資有很大的幫助。記住它們都是免費的。
 

  閱讀成功投資者寫的書。你不僅要瞭解市場,而且還要向成功的投資人學習,學習他們的投資方法。你會發現,他們的成功主要源於良好的"投資心理"。書籍是學習投資心理最好的途徑,好書還探討如何在期貨市場中妥善搞好資金管理,這在期貨市場中也很重要。
 

  學習各種期貨交易方法不要局限一隅。多聆聽最優秀的投資人是怎樣成功。
 

  學習的時候,不要只關注一個題目,一個品種。我的經驗是,每次在看某個問題的時候,只看一部分;隔段時間再看,這樣既可以提高效率,也可以增加閱讀的興趣。尤其是對於那些抽象的東西,分段消化是一個很不錯的辦法。
 

(五
). 如何在技術圖形上判斷支撐位元和阻力位 
本文將著重解決幾位讀者經常遇到的問題:怎樣在技術圖形上判斷支撐位元和阻力位? 
在判斷支撐位和阻力位時,我認爲是最準確的辦法--就是觀察交易品種K線圖的歷史價格,最高點是多少?最低點是多少?以及收盤價是多少?這些往往可以說明問題。這種判斷支撐位和阻力位的辦法在任何時候的K線圖上都可以變現:日線圖、周線圖和月線圖。多數情況下,高價或低價會集中在一定的區域,而不是一個點;假如是這樣,我會認爲該區域是"支撐區""阻力區"。需要指出的是,該區間不能太大,否則對投資者沒有參考意義。
 

期貨市場中的頂部或底部往往構成阻力位或支撐位;技術圖形中未補的缺口也形成有效的支撐位或阻力位;均線也有助於投資者判斷支撐位和阻力位;觀察趨勢線的走勢也可以確定市場未來的支撐位和阻力位。
 

需要注意的是,當主要支撐位被擊穿之後,該支撐位便轉換成了主要的阻力位;當主要的阻力位被突破之後,該阻力位便成了主要的支撐位。
 

找支撐位和阻力位的別一個辦法就是觀察價格在運行過程中的"回撤"--即同當前走勢相反的價格波動,這種波動也稱"調整""修正"。我們拿一輪上升行情來舉例:該行情從100點上漲到200點,然後價格轉身向下來一個回撤,至150點,此後繼續上攻,將價格進一步推高。150點便是行情從100點到200點之間50%"回撤"150點證明支撐強勁,換言之,因爲價格在回落50%之後,再次回轉上攻,50%的回撤證明支撐有效。下跌行情中出現的上漲"修正"也是一個道理。 

一些回撤百分比對於判斷支撐和阻力位具有較強的現實意義,如33%50%67%。另外還有兩個數位叫費波納奇數:38%62%。這五組數位對於判斷支撐位元和阻力位很有幫助作用。多數好的交易系統軟體都設有這些百分比回撤工具。只要你用滑鼠點擊價格走勢中K線圖上的起始點,然後再點擊價格的高點,技術圖形上就會自動顯示百分比回撤數。
 
最後一點,就是利用心理價位來確定支撐位和阻力位元,這些數位往往是整數位元,在市場中,這種辦法屢試不爽。如原油價格的心理價位是20美元/桶,或25美元/桶,或者是30美元/桶。
 

(
)談期貨市場的"不恥最先

有人說,期貨市場沒有專家,只有贏家、輸家和結論家。
不要急於去搶頂或搶底。假如市場總趨勢還沒有改變,不要逆向操作。我的十大交易原則中第一條就是"技術圖形中的日線、周線和月線走勢是否一致?假如我想做單,在上述幾個技術指標不一致的情況下,我寧可放棄做單的計劃。當然,我絕對不會逆著技術圖形的大勢而建倉。 
市場在運行過程中,一旦形成趨勢,即使交易者沒有搶到頂或底,市場仍有較大的漲跌空間。交易者只要順市而爲,仍會有較大回報。
 

()制定交易明細表
 

好多朋友問我,怎樣才能抓住入市時機?他們一直在場外關注著市場,等待入市時機;可待市場走勢確定之後,又怕趨勢已盡,不敢貿然入市。
 

"
交易明細表"就是要羅列一些優先的指標,它不僅會幫助你選擇入市時機,而且還會幫助你判斷潛在的盈利水平。你也許會感到奇怪:簡單的"交易明細表"就可以掃除市場不確定因素的困擾? "交易明細表"應該包括哪些內容呢?因人而異。每位元交易者都應該擁有一套自己的"市場指標",用以分析市場變化及走勢,選擇入市時機等等。
 

(我把自己的一些技術指標比作是工具箱中的"工具"。手頭的"工具"越多越好。不同的"工具"有不同的用處,有些"工具"是必備的。交易時,你對技術圖形、技術指標、基本面瞭解的越多,那麽你的交易箱中的"工具"就越豐富。在交易明細表中,你應該把最重要的的交易"工具"依次列上去。)
 

我的交易明細表中第一條是:日線、周線和月線是否走勢一致?我始終遵循一項交易原則:市場技術圖形的短期和長期走勢必須一致。假如日線、周線走勢強勁,而月線低迷,我就認爲是入市的良機。
 

假如明細表上我的首選(也是最重要的)目標沒有實現,我就沒有必要再看下面的內容,等待下一次機會好了。然而,如果交易明細表上列出的最不重要的一項同目標不符,而其他目標都實現了,你仍可以下單。事實上,你的首選交易指標並不能每次都給你發出準確交易信號,這種辦法仍不失爲一種有效的交易技巧。 

每位元交易人必須擁有幾個交易"工具",以便用來判斷入市的機會。這些交易"工具"應該按照其重要性依次列在表上,每次交易前對照市場,逐條驗證,這將會使你在期貨市場駕輕就熟,遊刃有餘。
 

()技術分析仍須參照基本面
 

看我文章的人都知道,我往往是根據技術圖形和市場心理來制定交易計劃。然而我並不忽視影響市場走勢的一些基本面情況。我想今天討論的話題對於初入期貨市場的新手及入市時間不太長的交易者都會大有裨益。對於經驗豐富的投資者,我想本文也會起到灌頂醍醒的作用。那些技術派更應該關注基本面的變化。
 
我多次講過,我在期貨界混迹多年。爲了報道市場信息,我每天同交易者和分析師探討相關基本面的情況。在瞭解基本面情況方面,很少有人能有這樣得天獨厚的條件。期貨市場新手怎樣才能快速瞭解到所交易品種的基本面情況呢?下面是我個人的一些看法:
 

(一)熟悉交易品種的細節:合約大小,如果要以交割,是現金結算還是兩者都可以,第一個公佈日及最後一個交易日等等,這些資訊在交易所網站上都可以查到。詳細閱讀交易所的簡介,可以瞭解到好多基本面情況。
 

(二)互聯網是幫助你掌握期貨市場基本面的最佳助手--網上資訊多數是免費的。運用搜索引擎,上網查尋你感興趣的東西吧!不過,在搜索時,要打上"期貨"兩個字,這樣可以縮小你的搜索範圍。
 

(三) 專業交易者往往會預計到某條消息,並將其提前消化在價格中。事實上,期貨市場上這種情況屢見不鮮。比如,燃油在秋末、冬季消費較夏季會上升,屆時期貨價格照理也應跟著攀升。一個新手就會毫不猶豫在9月份買進12月的燃油期貨。可是不要忘記,專業交易人和消費投資者都知道這一點,他們也許早已把這一季節性因素在12月份的合約中消化掉了。
 

(四)美國政府公佈的經濟資料對市場影響極大。美聯儲的報告直接影響期貨市場;即使是一些個人分析機構的預言對市場也會産生較大的波動。這些可能對交易品種價格走勢造成影響的報告、預測都要盡力去研究,而且對於這些基本面的情況要做到先知先覺(BALOX)。比如你想在T-債券上建立頭寸,第二天公佈美國失業報告;你在報告之前心理沒底,不敢貿然入市。可是等失業報告一經公佈,債券市場即刻産生反應。你已經失去了入市的機會。
 

(五)假如你想投資金融期貨市場,可以閱讀《華爾街日報》、《投資人商業日報》,這些報紙都有債券、股指和外匯等等專欄,經常看這些報紙,你就會瞭解到基本面是如何對市場産生影響的,從而對相關品種的基本面有一個大概的認識。
 

(六) 如果你交易的是棉花、咖啡或可可,很難找到相關免費的資訊。
 

(七)你也可以閱讀《橋訊》資訊,他們的專業記者隨時報道相關市場的最新資訊。美國農業網站也有一些期貨品種的報道,包括美國的主要農產品,以及咖啡和桔子汁。
 
交易者應該把基本面作爲投資工具箱中一個重要的"工具",工具箱中的"工具"越豐富,你在期貨市場中的勝算率也就越高。
 

()商業投資機構意欲何
 

在過去的幾篇文章中,我曾經討論過如何通過交易量和持倉量來判斷市場的走勢,尋找入市的時機。本文將通過對美國商品期貨委員會(CFTC)公佈的持倉報告(COT)的分析,來進一步探討持倉量的問題。
 

COT
報告每兩周公佈一次,即每隔周五下午發佈;別外還有一份COT報告是每個星期一公佈,內容包括期貨和期權交易情況,但由於其歷史簡短,和只公佈期貨交易的前者相比,存在一定的差距。期貨交易市場,套期保值的持倉量如果超過商品期貨交易委員會要求公佈的水平,要定期公佈其持倉量。COT報告的資料即來源於此。COT報告中把重倉持有人分爲"商業機構""非商業機構"兩大類。商業機構(balox)要求在商品期貨委員會有註冊保證金,用來做套期保值。非商業機構主要由較大的投機機構組成-即商品基金。其他應公佈其持倉量的劃歸在"非報告"部分,包括較小的商業套期保值者和投機商。
 

個人投資者必須跟蹤研究報告中各類機構的實際頭寸,尤其是每次多空頭寸持倉量的淨變化。持倉淨變化等於多頭合約減去空頭合約,如果是正數,表明是淨多頭頭寸(多頭頭寸大於空頭頭寸);如果是負數,表明是淨空頭頭寸(空頭頭寸大於多頭頭寸)。如果覺得不好理解,不要著急,後面我推薦幾個網站,上面可以看到類似的報告。我這裏想讓你們瞭解COT報告中的基本情況:術語及其作用等等,慢慢地你們就會熟悉。
 

COT
報告對於投資者的價值所在也就是研究商業套期保值者淨頭寸的變化。爲什麽?因爲研究表明,商業機構在預測未來市場走向方面有著其他交易機構不可企及的優勢:大的商業投資機構手頭掌握著市場第一手的供需資訊,並在頭寸上作出相應的調整。他們瞭解市場,做單龐大,會直接影響到市場的走勢。但需要指出的是,某個特殊機構是持有多頭還是空頭,在COT報告中並不重要。例如,白銀期貨的商業機構指的是生産廠家,因爲他們總是做賣期保值,所以他們不會淨空。而黃金期貨市場的商業機構是由黃金製造廠家和金礦組成,而多數是製造廠家,他們往往根據未來庫存的需求來做買期保值。所以你必須對比前後報告,注意多空頭寸的淨變化。
 

當大型商業投資機構對市場看法一致時,個人投資者能夠順應大勢做單,就掌握了COT報告的真蒂。當然,一些交易者總是喜歡逆著COT報告中較小投資者的方向做單,原因就是期貨市場中較小投資者在判斷市場走勢方面要弱於大的商業投資機構。另外,多數投資人願意追隨大的投機基金,因爲他們認爲,大型投機機構之所以做大,是因爲他們對市場走勢判斷準確。

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