【鏡評】注意全球通貨膨脹的壓力

2017/12/14

【鏡評】注意全球通貨膨脹的壓力

川普祭出史上最大方的減稅方案，將送出大約1.5兆美元的耶誕大禮給美國企業與個人。（東方IC）

股市歡騰的2017年即將進入尾聲，雖然12月初科技股出現一波殺盤，怎麼說投資人還是賺得滿缽滿盆，是個「秋收冬藏」的豐收年。川普祭出史上最大方的減稅方案，已經在眾議院與參議院連闖兩關，再幾天就會決定出最終的方案，不論哪一種選項，都要送出大約1.5兆美元的耶誕大禮給美國企業與個人。

雖然各金融機構對於2018年的預測都非常樂觀，主要依據是新任的聯準會主席鮑爾在明年2月上任後，寬鬆的政策主軸不會有所改變，逐漸減少量化寬鬆的「縮表」速度會很溫和，市場資金寬鬆，股市與債市仍然可以維持今年的榮景。

不過，聯準會紐約分行最近公布2個重要的經濟調查，卻讓投資市場嚇了一跳，首先是通貨膨脹預期調查（Survey of Consumer Expectations），消費者對於未來一年的通貨膨脹預期，升高到2.61％，是今年4月以來最高的水準；紐約聯準會的另一項調查「即時報告」（Nowcasting Report），公布今年第4季的經濟成長率竟然高達3.93％，高聲告訴全球「美國的經濟正在急速升溫中」。這兩個調查採取最新的科技模型，被視為較傳統官方統計更為精準即時的指標，如果經濟快速增溫、民間通貨膨脹預期日益升高，必然會迫使聯準會加快縮表的速度。

市場最擔心的，正是經濟過熱、通貨膨脹出乎意料之外的上升，央行提早、加速升息的腳步，因為經過幾年的多頭市場，股票與債券價格都來到歷史高點，很容易因為央行的升息而引發重大的賣壓，甚至戳破泡沫。

債券市場對於通貨膨脹的預期最為敏感，其實早在今年3月、8月、11月，高收益公司債券基金（iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF）已經出現三次急跌走勢，每次都引發媒體一陣「債市泡沫是否即將破滅」的熱議；英國Natixis投資對67家退休基金的調查，發現竟然有高達6成經理人擔憂債券泡沫的問題，遠高於擔憂地產泡沫的15％。

關於債券泡沫的警訊越來越多，鈔票印得滿天飛的中國大陸，在習近平一統天下、中國所向無敵的大利多下，中國十年期國債卻陷入大空頭走勢，利率一路上揚到4％，才在央行大力干預下暫停升勢，最近連日本央行會急速升息的討論聲浪都日益升高，這些聽起來刺耳的預測，可能是市場尋找炒作題材的熱身，也可能是巨浪前的先知。

胡亂猜測市場崩盤是杞人憂天，但是不斷加碼，以為一八年還有大行情也是過度天真，紐約聯準會的報告，台灣媒體完全沒有報導，卻值得我們在高唱聖誕快樂頌的時候，稍微注意一下，畢竟，持盈保泰，秋收冬藏正是投資長命百歲最重要的守則之一。

資料來源：鏡週刊
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