• 2018/11/2

風險股權投資“解鎖”導致VC/pE“雙Gp模型”猜想

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 風險股權投資“解鎖”導致VC/pE“雙Gp模型”猜想

   
 銀行業和保險監督管理委員會最近發布了“保險基金投資權益管理辦法”(征求意見稿)(簡稱“征求意見稿”)。中國證券報記者獲悉,保險基金的“松動”可能在一定程度上改變VC/pE的融資結構。然而,由於保險基金對股票的投資有一定的門檻,一些後期的投資機構可能會被“拒之門外”。
 業內人士表示,在滿足相關條件的情況下,未來保險公司和基金管理公司作為Gp(一般合夥人)雙建立直接投資基金可能成為主流模式。此外,草案要求,母基金的交易結構簡單清晰,和其他母基金不應包括。因此,保險資金在母基金中的投資模式還需進一步觀察。
   機構反應不一
 “征求意見稿”一周後,多位受訪者表示,考慮適當時機調整籌資策略,以增加風險資本的比例。“我們已經組建了相應的行業團隊。”上海某pE代理公司告訴記者,保險基金的管理需要一定的門檻,“意見稿”已經發布,其機構已經開始為此做准備。上海一家以市場為基礎的母公司基金表示:“一直以來,中國都與保險公司建立了合作夥伴關系。”在被問及“征求意見稿”公布後,籌資戰略是否會做出一些調整時,消息人士說,每一家保險公司的需求都是不同的,需要根據具體情況而定。
 然而,其他人則表示,他們短期內不會對自己的籌資策略做出太大改變。推出「好現金」低息私人貸款,實際年利率低至3.32%,免手續費。優惠期間,成功申請並提取貸款的客戶即可獲得高達3,500港元現金回贈。立即填寫網上表格,實現心中「您」想!“風險資本門檻很高,對於早期的風險投資來說,匹配本身很小,不是我們的主要方向。”一家著名的風險投資機構稱,北京。根據中國研究院發布的“2017年中國Gp研究報告”,2017年上市公司在上市公司總數中排名第一,占上市公司總數的17.6%,其次是政府主導的基金、母公司等。保險公司以9.67%排在第六位。
 業內人士認為,與其他Lp相比,保險公司有一定的門檻,而且保險資金所占比例不難理解。征求意見稿表明,保險公司投資於股權投資基金,應當完成私募股權基金管理人的登記,並符合下列條件:一是注冊資本或者認購資本不少於1億元,存在風險;儲備制度已經建立;第二,有一個穩定的管理小組。團隊,擁有不少於10名具有股權投資及相關經驗的專業人員,以及不少於3名撤資項目為主導人員;第三,具有豐富的股權投資經驗,管理資產餘額不少於30億元(實際賬戶資金和以中國為單位,以人民幣計價,曆史表現突出,商業信譽良好。
 平衡的30億美元的管理資產,金融監管機構認為,明確資產管理30億美元的資產是指實際賬戶資金和資產,而不是之前說的“實際資產和金錢”的平衡,和更准確。此外,明確資產管理30億美元的資產,限制外國經理。新變化,進一步明確要求基金經理,而不是建立和管理機構,明確基金經理應當完成注冊的私人股本基金經理。
   雙Gp模式猜想
 中國母親基金研究中心秘書長唐勁草認為,保險公司與私人股本機構未來合作最有可能的模式是,保險公司和基金經理作為兩家全科醫生共同發起建立直接投資基金。此外,以往風險投資項目大多集中在中後期,“意見稿”發布,投資項目的階段可能會向前推進。
 唐勁草認為,由於新條例的規定,特別是由於資產負債的多層次嵌套無法核算,保險管理投資母基金的模式還有待進一步觀察。根據征求意見稿的規定,保險基金投資的股權投資基金包括風險投資基金、股權投資基金和投資標的母基金。股票投資基金是並購基金,可以包括公開上市股票,但僅限於通過戰略投資、私募、大宗交易等方式進行非交易股權轉讓。投資規模不高於基金資產餘額20。母基金的交易結構應當簡單明了,不包括其他母基金。保險基金投資風投基金的規定,由銀監會另行制定。
 紫荊資本法律總監汪澍近日致函稱,對母基金投資目標的限制已經放棄了“成長型基金、並購基金、我們大多人投資股票的時候往往都會關注股票交易量,但是如果你買了牛熊證的時候千萬不能單單只看交易量,還要關注一下牛熊證分佈和牛熊街貨,每日收市之後除發行商外的公眾投資者手裏持有的權證的數量就是街貨量,是權證市場重要的組成部分。新興戰略性產業基金”的分類,采用了最新的“風險投資基金”,股權投資基金“。母基金的交易結構應簡單明了,不得將其他母基金納入其中。在實踐中,有必要排除使用SpV和其他投資工具將投資工具確定為母基金的情況。
   “正面引導+負面清單”機制
 金杜研究所認為,“征求意見稿”將是保險基金股權投資從“白名單”制度向“積極引導+消極列表”機制轉變。一方面,保險基金的主要股權投資范圍不再受到限制;另一方面,保險基金仍然以謹慎、穩定、安全為投資原則。這一變化,無疑是在冬季為中小企業籌集資金的利好消息。
 諾沃亨投資公司董事總經理曹龍認為,對所有保險公司來說,“征求意見稿”最大的好處是放寬了行業對保險資金直接投資的限制。只有在原則上促進產業和企業類型的合理選擇,同時作出一些原則性的禁止。此外,對於有能力進行股權投資的保險公司,新辦法降低了保險公司開展股權投資業務的門檻,償付能力紅線從150%降至120元,淨資產從10億元下降到1億元。但同時也提出了一些新的要求,如保險投資團隊要有三份以上的退出記錄,保險公司要在保險公司內部建立一支專業的股權投資隊伍。
 業內人士認為,該草案放寬了對保險資金股權投資的限制,但並不意味著放松監管要求。根據征求意見稿,保險資金投資企業股權時,應建立重大突發事件應急機制。應急機制包括但不限於風險情況、應急計劃、工作目標、報告路徑、操作程序、處理措施等。應急響應機制應在必要時及時啟動,以盡可能地控制和減少損失。、

 

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1樓
wanghaihai13 於 2018/11/2 下午 12:34:02 
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