^2012/02/06

^{l           從一月開始全球股市因風險胃納回升以及市場回補庫存而大漲，除了從貨幣面看見美元歐元隔拆與OIS的回落外，歐債殖利率的大幅下降，股評與券商看法也開始對於未來展望轉為樂觀，即使港股權值已回升一定程度，券商仍說要執平貨，與數月前避之唯恐不及說法大相逕庭。市場對於各國政府的舉措，此一時彼一時的解讀是令人難解的，但若只關注流動性修復的部份，可以發現ECB於去年十月進行的Covered Bond與十二月的LTRO二個修復流動性動作，才與近幾個月的反彈走勢密切相關，市場或許對此點開始有所共識，因此此波漲勢其實是反應預期二月底再次LTRO的行情。}

^{l           國慶爺今日股評有趣，”今天上元，缸邊老散預料，恒指借勢闖關，二萬一千可克。在歐美今年大放水、內地小放水、香江不缺水的背景下，預料恒指攻克21000後，仍會繼續升”。”數據太好，放水存疑？首先，歐洲央行的「開庫」手法與別不同，長期再融資操作LTROs只有兩次機會，本月底是二度「開庫」，同樣是無上限任借，不會因為經濟數據好轉而暫停、延後或減少放水。在近期風險胃納大增的背景下，相信歐元區銀行定必好好把握最後一次「開庫」的機會，大借特借，1萬億歐元相信只是起跑數字，最終金額勢必轟動全球”。”21000關乃去年9月1日高位20975、心理關口及牛熊分界綫（250天綫）21068所在，是好淡兵家力爭之要衝。去年8月，淡友得勢，成為巨型下跌裂口底部所在。日轉星移，如今好友氣盛，二萬一關，志在必得。裂口頂部，21700區，淡友必守，看似堅固，實馬其諾防綫而矣”。}

^{l           歐美週五因美國失業率優於預期大漲，不過似乎亞股今日就無法延伸此利多，台、韓、港均出現開高走低的局面，有獲利了結與解套的賣盤出現的跡象。國慶爺認為21700是馬其頓防線，不過搞不好反而21700之上是艱難攻克的史達林格勒呢。雖認為今年可能並非熊市，但要一馬平川恐怕也並非易事。}

^{l           “歐洲銀行近日興起「流動性交易」（Liquidity Trade），意謂發行大量毋須公開出售、只須符合歐央行月底次輪3年期長期再融資操作（Long-Term Refinancing Operation，簡稱LTRO）抵押品資格的債券，務求換取大量廉價資金。以英國巴克萊銀行（Barclays）為例，上周將旗下意大利部門的按揭貸款，包裝成價值78億歐元的住宅按揭抵押債券（RMBS），而這批證券化產品正好於月底LTRO作抵押品。路透社指，荷蘭零售銀行SNS上周亦發行了價值38億歐元的RMBS”。如果歐銀用LTRO來將手上貸款套現，這個影響可能要好好思考與觀察。}

^{l           信報研究部認為”技術走勢方面，恒指現已逼近250天線及去年中下跌裂口底部，加上RSI已經超買，有機會觸發調整，惟RSI日前曾升至2010年11月以來高位，反映此升浪較去年所有反彈浪要強，預料恒指在整固後，會回補21017至21725點下跌裂口”。}

^{l           今天主管要求台股交易員要勇於回檔時加碼，同事們即使覺得有風險也硬著頭皮買進，讓人想到了電影”大敵當前”中蘇聯面對武器裝備無法匹敵的德軍攻勢，強逼手無寸鐵的蘇聯大兵勇往直前，如果後逃則面對自家人的機關槍掃射的情景。資產管理工作常常都是由此而上演悲劇的。}