• 2015/3/31

升息將帶來債券大屠殺?債券基金到底該怎麼辦?

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債券基金到底該怎麼辦?
債券基金到底該怎麼辦?
債券基金到底該怎麼辦?

 

 

 

最近最多人問的就是美國要升息了,手上的債券基金到底該怎麼辦,會不會損失慘重!要回答這個問題之前,我們先來回顧一下美國基準利率的歷史走勢:

 

基準利率走勢

 

下圖一是美國基準利率的走勢圖,從1990年代至今,經歷過兩次比較大的升息波段。

 

1. 1994年:1年內升息3%,造成近代史上赫赫有名的債券大屠殺

2. 2004年~2006年:2年之中升息了4%,但是似乎沒有造成什麼重大的影響。

 

圖一:美國Fed fund rate;資料期間1990年至今。

 

由於1994年的慘狀,至今我個人無法找到當年的慘狀,今天僅就2004~2006加上2008的走勢來作探討!

 

美元指數VS公債價格

 

黑色線-公債價格

灰色線-美元指數

 

我們從第一個區間來看,升息的確有讓美元指數上漲,但是公債價格呢?卻沒有明顯的下跌!

 

而最重要的是2008金融風暴的時候債券價格大漲,也就是說升息沒有造成債券價格明顯的下跌,但是股市大跌卻明顯的造成債券價格上漲。

 

圖二:美元指數與公債價格走勢圖;資料來源:MoneyDJ

 

美元指數VS新興市場債

 

黑色線-新興市場債

灰色線-美元指數

 

我們從第一個區間來看,升息的確有讓美元指數上漲,但是新興市場債的價格卻依舊在上漲,其實美元指數成分並沒有新興市場貨幣,因此我們可以看到即便這段期間美元指數是上漲的,但是對新興市場債的影響並不大。

 

而最重要的是2008金融風暴的時候新興市場債價格大跌,也就是說升息沒有造成新興市場債價格明顯的下跌,但是股市大跌卻明顯的造成債券價格大跌

 

圖三:美元指數與新興市場債價格走勢圖;資料來源:MoneyDJ

 

美元指數VS高收益債

 

黑色線-美元指數

灰色線-高收益債

 

我們從第一個區間來看,升息的確有讓美元指數上漲,但是高收益債的價格卻依舊在上漲。

 

而最重要的是2008金融風暴的時候高收益債價格大跌,也就是說升息沒有造成高收益債價格明顯的下跌,但是股市大跌卻明顯的造成債券價格大跌

 

圖四:美元指數與高收益債價格走勢圖;資料來源:MoneyDJ

 

美公債 VS S&P500

 

黑色線-S&P500指數

灰色線-美公債價格

 

我們從第一個區間來看,升息的確有讓S&P500指數上漲,但是公債也是上漲,這真的是迷一般的走勢

 

而最重要的是2008金融風暴的時候S&P500指數大跌,也就是說平常時候兩者是同時上漲,一但股市大跌公債會漲得更兇狠。

 

圖五:美公債與S&P500指數走勢圖;資料來源:MoneyDJ

 
================分隔線=================
 
結論
 
至此讓我想到當年葛林斯潘下任的時候說了一句話,近10年美國公債的走勢是一個迷!
 
近10年美國公債的走勢是一個迷!
近10年美國公債的走勢是一個迷!
近10年美國公債的走勢是一個迷!
 
因為升息並沒有造成債券價格下跌,而股市大跌他還漲更兇。
 
所以我們得到的結論是:
 
1. 升息沒有讓各類債券價格明顯下跌
 
2. 股市大跌對於債券的影響反而更大:
 
以2008年全球金融海嘯為例:
 
美國長年期公債 約略 +34%
新興市場債(含息) 約略 -30%
高收益債(含息) 約略 -35%
 
因此就算升息對債券價格的影響,在2004~2006年沒有明顯的效果,但是2008年全球股市大跌還是讓兩個高風險債跌了30%~35%不等!因此大家就先記這個數字,萬一全球股市大跌,債券價格要跌35%,如果再把息配給大家,那就要上修到至少40%。
 
因此結論,萬一下次全球金融海嘯來臨,你手上的月配息債基可能會下跌40%!
 
萬一下次全球金融海嘯來臨,你手上的月配息債基可能會下跌40%!
萬一下次全球金融海嘯來臨,你手上的月配息債基可能會下跌40%!
萬一下次全球金融海嘯來臨,你手上的月配息債基可能會下跌40%!
 
這數字看起來應該比股票少多了吧 ^_^
 
 

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(本網站所述之任何內容均不構成對金融商品的投資邀約,也不構成對於任何證券的買賣或進行任何交易的投資建議。投資一定有風險、基金有賺有賠、申購前請詳閱公開說明書)

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回應
共 4 筆 1 1 / 1 頁
3樓
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可以再加入1999年升息嗎??1999跟2004升息背景似乎差很多使股債跌幅也差很多
220.134.113.* 於 2015/4/2 上午 08:59:33 
每次的背景當然都不一樣,有機會再討論更長遠的過去吧 ^^
版主 於 2015/4/2 下午 02:32:42 回覆
2樓
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相當有見解的分析!!謝謝分享
101.14.15.* 於 2015/4/1 上午 09:20:15 
謝謝
版主 於 2015/4/2 下午 02:32:07 回覆
1樓
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誤導的推論
111.240.241.* 於 2015/3/31 下午 03:22:51 
那大大有何高見???
版主 於 2015/3/31 下午 03:23:35 回覆
共 4 筆 1 1 / 1 頁

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