• 2018/6/29

各類商品走勢(9)-商品整合part2

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在與謝P討論最近研究成果之間,Arthur正著手將歷年資料分開,並做更細微的檢視,現在看來已經差不多了,事不宜遲,看看他會變出甚麼花樣吧!

 

Arthur:呼~終於好了!大功告成!

 

謝P:你做了哪些調整呢?

 

Arthur:先將各時段商品的表現分開來看,然後依照各象限組歸類,再比較一下以相同基準下,各商品報酬,這樣一來呀#@&*%$#%^*(...,這樣應該沒錯吧!

 

謝P:老實說除了前面兩句,後面聽得不是很懂,等等,你是不是又自創名詞?

 

Arthur:痾,我們還是來看圖吧。

 

(上圖:2007-2008年第一象限商品:圖片來源: Arthur)

 

Arthur:首先就讓我秀一段,這是金融風暴期間,報酬與波動都高於SPY的第一象限商品,出現的都是一些詭異,不、「特別」的商品,如果以前看到VIX這種驚人報酬數據,我一定梭哈全押,可是看到他的波動,興致完全被澆熄。

 

謝P:畢竟是用來避險的商品,他有這麼高的報酬及波動,說明在遇到事件時,它可以提供立即且有效的保護,當然你看過它的走勢的話,應該知道它怎麼上去就怎麼下來。

所以除了不適合做為長期持有的標的,即便用在避險,也要藝高人膽大,在正確的時候切入,不然原本的標的被K一次,買進飆漲的VIX等於又被剝一層皮。

 

Arthur:看到VIX,還以為身處廣西的喀斯特地形,走勢尖銳到讓人不想靠近,另外像是能源類股與新興市場也就沒什麼特別,當時到處都在跌,這兩個也只差在爆的多爆的少而已。

 

謝P:這段時間確實很多商品傷亡慘重,所以差異性不大,我比較有興趣的是報酬/波動那邊,是什麼原理,用意何在呢?

 

Arthur:後~這就我剛剛講的阿,畢竟俗話說沒有買賣就沒有傷害,而投資市場有波動就容易心痛,所以我透過這個「報波率」,就可以知道哪個商品值得做。

 

謝P:你看,什麼「報波率」,講出去大概沒人聽得懂,不就報酬跟波動的比率咩。還有就是,波動大的商品確實容易在行情差的時候帶來很大的傷害,但另一方面,如果一味追求保守的低波動,在行情來時也只有乾瞪眼的份,所以沒有波動,有時也會心痛的哦。

 

Arthur:哀呀你也知道我就是喜歡特立獨行,波動太低打白工這種事,對於喜歡報酬的我,怎麼會讓它發生呢?所以我就想阿,既然進入市場就必須承擔風險,而這個風險就是商品的波動程度,那平平是一個波動,我當然要選可以帶來最多報酬的呀,這樣想對嗎?

 

謝P:恩,就是類似盈虧比的概念,這樣轉換後確實讓商品有了一定基準,我想全部比較過後,應該就可以有個輪廓了,繼續下去吧。


 

(上圖:2007-2008年第二象限商品:圖片來源: Arthur)

Arthur:接著是金融風暴期間的第二象限,也就是表現最差的部份了,我發現除了世界指數與房地產外,像是中小型股、科技股與非必須消費這些,景氣吃很重的族群,在這段期間都表現很差,至於金融就不用說了,畢竟當時身處暴風圈內。

 

謝P:也就是出來混遲早都要還的概念,其實也蠻直觀的,爬的越高摔的越重,想賺大行情的利潤,就更要提防不測風雲,從這些商品東倒西歪的報酬/波動來看,算是個警惕,當你以後操作這些商品時,要更加注重風險。

(上圖:2007-2008年第四象限商品:圖片來源: Arthur)

 

Arthur:安啦,第二象限就像汙點,既然知道某些商品有前科了,我連碰都不碰,這樣不就最安全。

 

謝P:或許是吧,不過也別太早下定論,畢竟當時市場遭到系統性風險,管你商品體質好壞都難以倖免,其中有些不錯的標的可能被你這樣錯殺埋沒,所以還是全部看完再做決定。

 

Arthur:好吧,但我想第四象限的商品還是最吸引我,你看那精美的「報波率」,尤其債券真是好東西,無論是公司債或長短期國債,都發揮了非常好的效果,如果沒有上一次的討論,我買的商品大概就會像第二象限的那些,一次掛光光吧。

 

謝P:沒想到你竟然會找到債券,當時沒有直接跟你說,就是想看你會找到什麼程度,看來除了股票市場,你已經踏出更廣的領域了,透過自己挖掘,然後檢視商品表現後,應該跟以前看媒體跟著買的感覺完全不同吧。

 

Arthur:恩~大概就是一種,掌握自己命運的感覺吧,也順便增廣見聞。我覺得一樣是第四象限,金融風暴時的肯定是最重要的,有經過這種大風浪洗禮,還能表現出眾一定更不簡單,所以除了債券,像是公用事業、醫療產業與消費類股,這些在危機中抗跌、能漲的,將來是投資組合中不可或缺的標的。

 

謝P:就像吃東西要均衡,全部都是肉或菜也不好,或許一些投資平衡的想法已經在你心中萌芽了,從追求報酬到懂得風險,算是不小的進步,還有,第三象限商品呢?你是不是忘了放?

 

Arthur:不是,第三象限在金融風暴時被抬去埋了。

 

謝P:OK,懂了,你繼續。

 

Arthur:沒問題。

(上圖:2011-2012年第一象限商品:圖片來源: Arthur)

 

Arthur:到了2011年之後,行情恢復,好像有幾個商品從第二象限洗白,跑到第一象限囉。

 

謝P:如果真的要說,第一象限與第二象限淵源還不小,既然他們的共通點是高波動,那在行情好壞之中,這類商品也就容易超漲超跌,所以昨天讓你虧損的第二象限商品,可能是明天幫你獲利爆衝的第一象限標的。

 

Arthur:哦~這樣說好像也對,過去第二象限商品,並不是因為他們不好,只是因為本身特性的活潑,在行情好、壞時表現特別顯眼,因此在兩個象限之間擺盪。在這裡就可以看到非必須消費類股與科技股,看來獲利與虧損,真的是一體兩面的東西。

 

謝P:沒錯,所以才說不可偏廢,雖然把曾經表現差的商品全部剔除是一種保險作法,但同時也失去不少報酬機會,依我對你的認識,應該不會想放掉超額報酬的來源吧。

 

Arthur:這樣看來我之前對波動太過敏感了一點,投資組合中有一些過動兒,好像真的會比較熱鬧,過去我把重心放在安全的第三-第四象限之中,還好有這次討論讓我重新思考,除了對高波動商品多給予一點關注,曾經跌落第二象限,又重新爬出來的商品,其重要程度或許不亞於第四象限。





 

(上圖:2011-2012年第二象限商品:圖片來源: Arthur)

 

Arthur:好!那我就來2011年後的第二象限看看,有沒有撿寶的機會。

 

謝P:這裡先等一下,雖然都是同一個象限的商品,但還是有差別的哦。

 

Arthur:疑?不是都是波動大沒報酬,看似雞肋的商品嗎?

 

謝P:單純就象限論是這樣沒錯,所以我們要把格局放大一點,比較的不單是這象限裡的商品,而是不同時期,做同一個象限的比較。

 

Arthur:恩~還是不懂耶,能不能再白話一點。

 

謝P:這樣說吧,在金融風暴時期,有許多商品都被掃到而落入第二象限,看起來很差沒錯,但如果這類商品後來有出現平反的演出,我們就不該把他視為糟糕而拒於門外的標的。但重點來了,你也知道2011後行情開始好轉,與金融風暴時期差異甚大,所以說這時候就不能用環境、行情很差之類的當作藉口,這樣你知道意思了吧。

 

Arthur:哦~原來是這樣,也就是說金融風暴時期的第二象限商品,只要往後有走出來就OK,但多頭時期的第二象限商品就真的是掉漆了。

 

謝P:沒錯,以結論來說,空頭時期的第二象限給你檢視那些商品有復活的能力,而多頭時的第二象限告訴你哪些是阿斗。

(上圖:2011-2012年第三象限商品:圖片來源: Arthur)

 

謝P:終於有第三象限商品啦。

 

Arthur:哦,是SHY呀,可以直接下一站了?

 

謝P:為什麼?

 

Arthur:因為SHY如其名,太害羞了,整個走勢呈水平線,好像有沒有操作它都差不多。

 

謝P:原來是這樣,難道沒有從表中發現什麼?

 

Arthur:還真的沒有耶,對這商品本來就沒有太多關注的說。

 

謝P:好吧,也許不久後你會有不同的想法哦。

(上圖:2011-2012年第四象限商品:圖片來源: Arthur)

 

Arthur:又來到我最喜歡的第四象限商品,我發現除了XLP、XLV與XLU這些抗跌能漲的商品,債券類商品真的是很厲害的東西?

 

謝P:怎麼說呢?

 

Arthur:原本想說債券應該是跟股票走勢完全相反的東西,沒想到他們除了在金融風暴期間穩定上漲,連隨後復甦期表現也相當出色。

 

謝P:其實有資料顯示,債券與股市雖然在大家印象中是井水不犯河水,但長期看來,並不是那麼涇渭分明,所以債券也就出現這種行情好壞都有機會上漲的局面。

 

Arthur:別的不敢說,但我肯定要在將來的投資組合中加一點債類商品進去,應該會很不錯。

 

謝P:這樣的確可以讓整個組合的表現更加穩重,其他那幾個類股也有類似的功能,這你也知道了,所以說按照前面的邏輯來看,這裡的第四象限便是告訴你優異的商品在哪裡,可以做為之後商品配置的地基。差不多該休息一下,畢竟也一段時間不見,先暫時聊聊其他事吧。

 

在將商品分類後,Arthur發現原來單純的報酬/波動象限,還可以用不同角度,比較解讀,也許這就是討論激盪的好處,休息一下,商品走勢的來龍去脈也將接近尾聲。





 

(本文章僅供訊息交流分享,不保證資料內容的正確性,同時不對資料運用產生的風險負擔責任,讀者須有自行判斷以及判讀資料的能力。

圖片取自: etfreplay)

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

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