• 2018/6/14

是禍是福? 貿易戰看法兩極

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(上圖:貿易戰衝擊評估;圖片來源:JP Morgan)

 

最後來看一下貿易戰可能的具體影響究竟到什麼程度。根據摩根大通全球量化和衍生品策略部門負責人Marko Kolanovic表示,這場重大貿易戰將破壞全球市場穩定,並有可能使美國總統特朗普陷入被彈劾的局面。

 

隨著全球貿易緊張局勢升級, Kolanovic相信現任政府無法承受貿易戰的後果,貿易緊張局勢對投資者心理和企業信心造成損害,造成供應鏈中斷、長遠發展規劃受不確定性干擾等結果。

 

由此,Kolanovic對川普關稅政策與美股市值帶來的影響作出量化分析,估計貿易戰令美國股市蒙受了4.5%的損失,若以美股如今的市值來看,美國上市公司會損失1.25大約萬億美元。這一數字已經超過了川普財政刺激政策——1.5萬億美元稅改法案的三分之二,加上在川普大棒落下後,其他貿易夥伴已經開始做出反擊,若各國趨於激進,前述損失幅度可能還會擴大。



 

(上圖:SP500企業收益來源;圖片來源: S&P Dow Jones indices LLC)

 

對於貿易戰的影響,我們可以看到衝擊確實不容小覷,但有強硬派的說法是,貿易戰將鞏固美國經濟霸主的地位,可能短痛後換來的是長期的順風。

 

會有此說法,是因為出口貿易在美國經濟中的占比相對較小,即便別的國家以關稅壁壘回敬美國,可能也不致重創,根據ISM 的調查顯示,美國公司目前暫時還沒有受到估計的損失那般具體的影響。

 

出口貿易在美國經濟中的占比只有 12.4%,而對全球其他國家來說,與美國貿易的收益總計超過28%。從上圖SP500企業收益來源分布來看,約有70%都來自美國本土,最大貿易對手中國也不到5%,歐盟的經濟大國-德、法,總計也3%而已,正是因為有強大的內需消費後盾,川普才得以無後顧之憂的四處開火。


 

(上圖:美國經濟預估;圖片來源:亞特蘭大聯邦銀行)

 

雖然說在貿易摩擦下,美國能全身而退聽起來相當困難,不過意外的是,六月初的一系列經濟數據顯示,美國經濟維持了強勁的增長氣勢,在一眾國家中表現出色。

 

儘管有貿易戰的擔憂,但美國經濟基本面穩固,在全球範圍內出現一家獨大的勢頭。根據亞特蘭大聯邦銀行估計,美國第一季 2.2% 的 GDP 增速,有可能竟是年內低點。

 

在連續兩個月新增非農不及預期後,就業市場在5月份終於回歸正軌,新增 22.3萬人,失業率降至 18 年低位的 3.8%。其他美國數據顯示,住宅營建活躍,4 月美國營建支出上升 1.8%,足足比市場預期的0.8%高了一個百分點,創下 24 年以來的最高增速。ISM 製造業指數也攀高至 58.7,同樣高於分析師預期的中值。

 

美國亞特蘭大聯邦銀行的 GDPNow 模型最新數據顯示,該模型對美國第二季 GDP增長的預期,已經升至 4.8%,或許模型的估計看似偏高,但因為消費、建築業和汽車產量等數據都顯示,美國經濟正以4%左右的速度增長。

 

所以總結來說,我們看到一場貿易戰,出現了兩種說法,究竟這場紛爭中,是美國打趴全球坐穩王位,還是在曠日廢時的摩擦中減損國力,哪個先來著實難以估計,但無論是哪個結局,都難免有段陣痛期,投資人應隨時做好應對的準備才是。


 

(上圖:美股強勢股;圖片來源:作者整理)

 

上周美股的走勢還算不錯,可是強勢股卻出現異樣,除了V.US還在走高,其他四檔竟然接續出現回檔走勢,VLO.US最近受到各種消息干擾,油市的動盪造成股價波動還在理解範圍內,可是過去強勢的股票忽然出現同步轉弱,看來要注意風向是否轉變了。

(上圖:上周出爐強勢股;圖片來源:作者整理)

 

上周出爐的強勢股中,也不乏之前挑出,與強勢股相同的類股,可以看到消費與運輸股中還有強勢標的,表示相關類股尚未衰弱,上周美股行情不錯,可是原本的強勢股卻表現異常,在大盤、類股都沒有異樣之下,或許是股票之間的輪動開始轉變,若強勢股無法回歸該有的表現,那就要進行一輪大換血了。

(上圖:美股強勢股;圖片來源:作者整理)

 

(資料來源:XQ全球贏家,鉅亨網,congressional budget office,瑞士信貸,Bloomberg,Penn Wharton budget model,GO交易,S&P Dow Jones indices LLC,亞特蘭大聯邦銀行,CNBC,JP Morgan ,Factset)

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Dr.謝晨彥
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