(上圖:殖利率走高後成分股表現;圖片來源:CNBC)

 

除了財報與各項重要經濟指標，上周最重要的話題圍繞在十年債殖利率突破3%關鍵水準，兩派人馬議論紛紛，有的說美股將至此崩盤，有的則認為大驚小怪，其實之前的文章就曾提過，即使殖利率上上下下擾動人心是行之有年，但長遠來說並不是左右市場主要因素，那這次殖利率風波再起，投資人對於市場該如何反應呢?

 

CNBC利用對沖基金分析工具「Kensho」，分析了2008年4月以來的14次美債殖利率在三個月內走高的情況。Kensho 使用了 iShares 巴克萊 20 年期以上美國公債 ETF 指數基金「TLT」作為利率走高的參考指標，觀察該 ETF 在三個月期間價格跌超 3% 時對應的道指成分股表現。

 

以道瓊指數成分股來看，歷史數據顯示，高盛、VISA、蘋果、摩根大通都是漲勢最好的道指成分股。而道瓊指數本身平均回報率為 4.45%，說明了殖利率走高不必然摧毀股市，從上面四個成分股來看，很明顯的金融類股表現最好，一方面是利率上漲代表凈利差走闊，有助於銀行股盈利；增加的股市交易量和波動性也對投行交易部門利多，這樣看來，除了可以將崩盤的擔憂放一旁，投資人也可以對金融股投注更多目光。

(上圖:殖利率走高後成分股表現;圖片來源:CNBC)

 

當然，這市場總是幾家歡樂幾家愁，在金融股搭上殖利率順風同時，也有一些類股逆風不順，以同樣的方法觀察，在金融類股走揚的同時，通用電氣、可口可樂和沃爾瑪表現較差，這些都是與日常消費活動高度密切相關的成分股，利率上漲三個月期間的回報率弱於道瓊指數表現。這可能與美債殖利率走高，帶動借貸成本上漲，從而抑制居民部門消費與貸款活動有關，使得消費類股較為慘淡。

 

雖然過去統計結果不代表未來就鐵定如此，但既然股價表現確實呈現特性，相關的現象也不失合理，股票有順風逆風，操作也有順勢逆勢，當發現股票確實出現歷史統計特性，此時搭上順風車將事半功倍，而過往經驗表現不佳類股，不需與他爭辯，還是保持距離為上策。

 

(上圖:美股強勢股;圖片來源:作者整理)

 

上周美股的動盪波折，對市場中的股票又是一大挑戰，即便是強勢股，也不是每次都能逆勢而上，全身而退。上周各強勢股出現動盪，漲跌分化，不過多數擺盪幅度都不算太大，但HRS.US卻出現明顯異樣，上周竟然下跌了將近6%，還好有之前的獲利才不致轉盈為虧，但這種表現已經與強勢股這三字無緣，勢必將他汰換。

(上圖:上周出爐強勢股;圖片來源:作者整理)

 

由於上周大盤表現不佳，即使是創了52周新高的強勢股，漲幅方面也明顯受限，幅度都不算大，因此聚焦於各股的評分狀態，以這次來說，分數較好為STZ.US、NEE.US與AFL.US，其中NEE.US過去曾選出，但因表現不佳而遭汰換，如今又浮上檯面，表示仍有動能，但也說明該股震盪加劇，因此不與他再續前緣，而AFL.US屬於保險業，與目前已在名單中的VRSK.US重疊，且STZ.US的創新高突破走勢更為漂亮，因此以STZ.US取代HRS.US。

(上圖:美股強勢股;圖片來源:作者整理)

 

(資料來源:XQ全球贏家，鉅亨網，Atlanta Fed，CNBC，瑞士信貸，美銀美林，JP Morgan，高盛)