• 2018/5/3

殖利率升溫 股票末日來臨?

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(上圖:殖利率走高後成分股表現;圖片來源:CNBC)

 

除了財報與各項重要經濟指標,上周最重要的話題圍繞在十年債殖利率突破3%關鍵水準,兩派人馬議論紛紛,有的說美股將至此崩盤,有的則認為大驚小怪,其實之前的文章就曾提過,即使殖利率上上下下擾動人心是行之有年,但長遠來說並不是左右市場主要因素,那這次殖利率風波再起,投資人對於市場該如何反應呢?

 

CNBC利用對沖基金分析工具「Kensho」,分析了2008年4月以來的14次美債殖利率在三個月內走高的情況。Kensho 使用了 iShares 巴克萊 20 年期以上美國公債 ETF 指數基金「TLT」作為利率走高的參考指標,觀察該 ETF 在三個月期間價格跌超 3% 時對應的道指成分股表現。

 

以道瓊指數成分股來看,歷史數據顯示,高盛、VISA、蘋果、摩根大通都是漲勢最好的道指成分股。而道瓊指數本身平均回報率為 4.45%,說明了殖利率走高不必然摧毀股市,從上面四個成分股來看,很明顯的金融類股表現最好,一方面是利率上漲代表凈利差走闊,有助於銀行股盈利;增加的股市交易量和波動性也對投行交易部門利多,這樣看來,除了可以將崩盤的擔憂放一旁,投資人也可以對金融股投注更多目光。

(上圖:殖利率走高後成分股表現;圖片來源:CNBC)

 

當然,這市場總是幾家歡樂幾家愁,在金融股搭上殖利率順風同時,也有一些類股逆風不順,以同樣的方法觀察,在金融類股走揚的同時,通用電氣、可口可樂和沃爾瑪表現較差,這些都是與日常消費活動高度密切相關的成分股,利率上漲三個月期間的回報率弱於道瓊指數表現。這可能與美債殖利率走高,帶動借貸成本上漲,從而抑制居民部門消費與貸款活動有關,使得消費類股較為慘淡。

 

雖然過去統計結果不代表未來就鐵定如此,但既然股價表現確實呈現特性,相關的現象也不失合理,股票有順風逆風,操作也有順勢逆勢,當發現股票確實出現歷史統計特性,此時搭上順風車將事半功倍,而過往經驗表現不佳類股,不需與他爭辯,還是保持距離為上策。














 

(上圖:美股強勢股;圖片來源:作者整理)

 

上周美股的動盪波折,對市場中的股票又是一大挑戰,即便是強勢股,也不是每次都能逆勢而上,全身而退。上周各強勢股出現動盪,漲跌分化,不過多數擺盪幅度都不算太大,但HRS.US卻出現明顯異樣,上周竟然下跌了將近6%,還好有之前的獲利才不致轉盈為虧,但這種表現已經與強勢股這三字無緣,勢必將他汰換。

(上圖:上周出爐強勢股;圖片來源:作者整理)

 

由於上周大盤表現不佳,即使是創了52周新高的強勢股,漲幅方面也明顯受限,幅度都不算大,因此聚焦於各股的評分狀態,以這次來說,分數較好為STZ.US、NEE.US與AFL.US,其中NEE.US過去曾選出,但因表現不佳而遭汰換,如今又浮上檯面,表示仍有動能,但也說明該股震盪加劇,因此不與他再續前緣,而AFL.US屬於保險業,與目前已在名單中的VRSK.US重疊,且STZ.US的創新高突破走勢更為漂亮,因此以STZ.US取代HRS.US。

(上圖:美股強勢股;圖片來源:作者整理)

 

(資料來源:XQ全球贏家,鉅亨網,Atlanta Fed,CNBC,瑞士信貸,美銀美林,JP Morgan,高盛)

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

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Dr.謝晨彥
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