• 2018/3/8

央行政策緊縮真的是造成經濟下行的主因?

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(上圖:美國利率與經濟事件;圖片來源:美銀美林)

 

除了庫藏股,聯準會的緊縮政策往往也對整體經濟帶來衝擊,根據過去歷史顯示,當聯準會進行緊縮政策後,最後往往會以經濟衰退做結尾。從上圖來看,包含1929年大蕭條、拉美債務與網路泡沫等等重大事件,都是在升息循環中發生,在這些危機爆發後才出現幅度不一的降息。總和來看,過去11次貨幣緊縮政策中,有9次造成經濟衰退,比例可說是相當高。

(上圖:通膨升溫與經濟衰退;圖片來源:德意志銀行)

 

通膨除了是聯準會升息與否的關鍵,也是德意志銀行認為經濟衰退的指標之一,就過去歷史數據分析,上升的通膨通常伴隨緊縮的政策,圖中顯示當通膨開始上升後,平均36~39個月,也就是三年左右經濟會進入衰退期,因此以目前時點來看,很可能在 2020 年會進入經濟衰退。德銀也指出,Fed 的政策,對於經濟衰退真正發生的時間點,有很大的影響性,在二戰過後,美國大部分的經濟衰退,都是因為 Fed 升息所造成的,這點我們在前一張圖中也已經見到。

 

(資料來源:美銀美林,德意志銀行)

 

 

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Dr.謝晨彥
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