• 2019/1/10

留意! 聯準會抽水續進

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(上圖:聯準會量化緊縮行程表;圖片來源:彭博)

 

去年12月的利率會議後,聯準會主席鮑威爾明確表示不會改變當前縮減資產負債表規模的步調,否認縮表明顯干擾市場。後美股迅速轉跌,2年和10年期美債收益率分別創四個月和七個月新低,5年與1、2、3年期美債收益率曲線全部倒掛。

 

在交易者不得不接受聯準會量化緊縮(OT)意味著流動性崩塌、金融環境收緊、資產價格下跌之際,也許我們更需要了解,未來一年,哪些日子是聯準會縮表可能給市場帶來衝擊。因為如果將縮表視為市場下行的一大推手,那麼就會希望避免在那些日子裡買入股票。

 

上圖為截至明年年末的美聯準會OT日程。圖中紅框框出的日期是聯準會縮減美國國債和住房抵押貸款證券(MBS)規模較高的日子。例如今年1月的第一個交易日1月2日,當天有182億美元美國國債將到期。1月的第一周和第三週各有一天大規模的美債和MBS到期,明年5月這種日子出現得最為頻密,紅框的日子有三天。


 

(上圖:聯準會贖回縮減美國國債和MBS規模;圖片來源: Zerohedge)

事實上,聯準會公佈的利率預期顯示,多數聯準會官員認為2019年升息應合計升息兩次,低於此前預計的三次。但一些評論人士指出,市場反應顯示,聯準會還不夠鴿派。

 

真正引發股市和債市異動的原因,可能無關鴿鷹派系,而是鮑威爾透露出深深的不確定性。他認為2.5%的現有政策區間上限已經觸及中性利率的預期區間下限,但也強調沒有人知道具體的中性利率應該在哪裡,也一再強調政策並非出於預設模式,要聽數據對我們說什麼,這表明對升息的路徑和目的地更加不確定,因此明年八次FOMC都有可能採取行動。

 

新的一年,聯準會無論鴿派還是鷹派,對於美國股市都難言利好,如果鮑威爾不為市場所動,堅持按計劃縮表,如上圖所示,從2018年10月到2019年12月,聯準會贖回/縮減的美國國債和MBS規模將合計達到362億美元。前次我們提過縮表的殺傷力,在經濟下行週期的緊縮貨幣政策,對股市無疑更加致命,因此近期美股雖然暫停破底,但在聯準會大收流動性,以及各種國際間摩擦下,年初市場不確定性仍然很高,可以暫時先多觀察市場表現,待局勢穩定點再重新布局。






 

(上圖:上周出爐強勢股;圖片來源:作者整理)

上周美股雖然從底部反彈不再破底,但整體上還是空方比較佔優勢,因此上漲過高的股票數量不多,可說是寥寥無幾,感受不出強勢氣氛,因此當前仍維持觀望態度,等盤勢轉強點再度切入。


 

(資料來源:XQ全球贏家,鉅亨網,華爾街見聞,彭博,聯準會,IMFh,摩根士丹利,德意志銀行,Zerohedge)

(本文章僅供訊息交流分享,不保證資料內容的正確性,同時不對資料運用產生的風險負擔責任,讀者須有自行判斷以及判讀資料的能力。)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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