• 2021/10/21

全球消費狂潮下的通膨省思~美妝連鎖品牌麗豐-KY業績飛揚~

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全球消費狂潮下的通膨省思

~美妝連鎖品牌麗豐-KY業績飛揚~

今周刊1296期

英國投資大師吉姆.史萊特(1929~2015)在祖魯法則一書中提到,「空頭市場會像小偷,在夜裡出現,在大眾沉睡時,從後門溜進來-提高警覺」,提醒投資人要隨時注意多頭市場狂歡後的風險。

全球股市近期深受消息面影響,中國恆大集團目前擁有超過3000億美元的債務,屢次面臨債券違約風險,銀行端面臨違約包袱;再從製造業觀察,煤炭價格節節攀升引發中國目前缺電事件,也影響到企業在中國近期生產效率及未來投資計畫,空頭消息層出不窮將對股市向前行的過程產生漣漪。

另一方面,Fed將於11月開始縮減購債規模,最新利率點陣圖表示有一半的Fed官員預期將在2022年底前升息,資金回收勢在必行,資產價格面臨重大考驗。

後疫情時代下,通膨逐漸開始加劇,近30年美國CPI指數超過5%僅1990年及2008年出現過,在通膨加劇半年內道瓊指數最大跌幅分別為18%及43%,目前美國CPI指數已連續4個月突破5%,道瓊指數從最高點算起僅修正5%,投資人應以歷史借鏡,居高思危。

從CPI指數細項觀察,房市及車市佔權重共達40-50%,觀察其變動將為通貨膨脹預期的先行指標,美國房價指數從2020年來上升22%,來到歷史最高水位,對比2015年後5年內僅上升21%,成長速度驚人,而成屋銷量卻緩緩自高點向下。再從車市觀察,美國新車及二手車物價指數今年分別最高年增達到13%、45%,研調機構Kelley blue book發布美國9月份新車平均售價達45031美元,皆是歷史之最,通貨膨脹正一步一步影響民眾消費能力。

再從美國個人可支配所得看,四月個人實質可支配所得年增率-6.22%,是自2013年以來首度呈現年衰退,實質所得成長力道減弱甚至下滑,會降低消費者購買力,儘管8月實質可支配所得年增率轉正(+0.19%),但個人消費支出(PCE)物價指數年增4.3%,創30年來新高,壓力漸顯。消費力的另一項指標,美國8月消費者信貸4.347兆美元,年增4%,自今年二月以來持續成長,在所得成長放緩、物價上升、信貸增加之下,通膨造成的物價泡沫應審慎關注。

回看台股,台股從今年高點18034修正至今,跌幅8.7%,月均成交量自5000多億台幣縮至2000多億台幣,10月外資已賣超台股990.7億台幣,融資餘額儘管由高點2999億降低至2475億,但仍較今年5月低點2145億多出300多億,籌碼仍待沉澱。股市是經濟的櫥窗,外在經商環境(缺工、缺料、限電等)的不確定性,美國FED縮表,及通膨失控的擔憂,讓台股顯得弱勢,在股市高檔修正下,投資人應細思全球通貨膨脹下的利率上升風險。

美國三大指數道瓊、Nasdaq、S&P500自9月以來,分別修正2.7%、4.5%、3.5%,仍維持在相對高檔,反觀南韓、台灣股市,自9月以來分別修正4.39%、4.12%,幅度較大。美國物價的上升,及其牽動的金融市場變動,是否暗藏空頭市場的小偷,值得細思。

本文由工作夥伴、原杰(1990~,波士頓大學財金所)、鄧謦瀚(1988~,成功大學資源工程研究所)、葉政毅(1989~,台科大電子碩士)共同撰述,並提出中國最大連鎖美妝保養品牌麗豐-KY,與投資者共勉。

麗豐-KY, 1989年於台灣成立,股本7.95億元,經營連鎖美容護膚品牌克麗緹娜。旗下品牌包含美容克麗緹娜、美甲R&D、電商新美力及醫美品牌雅樸麗德,一步一腳印打造出最完整美容保養供應鏈。

1989年,克緹集團總裁陳武剛博士首創將胺基酸應用於美容保養產品,研發出持續暢銷30年之產品潔容霜,克麗緹娜品牌正式成立,躬身在第一線開拓台灣嶄新美容知識及人員訓練,也為前進中國立下起航的根源。

董事長陳碧華在陳總裁及夫人打下的磐石基座下,麗豐-KY未來主要成長動能,非常清晰:

1、以龍頭品牌之姿維持每年雙位數之成長

          麗豐-KY從研發、生產至銷售一手包辦,有品質保證,且能根據加盟店消費者即時反饋做調整,維持產品競爭性。2016年來,每年以10%之擴張速度展店及5%之同店增長,挾帶著「大者恆大」之優勢,儘管經歷2020全球新冠肺炎肆虐,今年整體狀況已再次布上軌道,目前全球店家數超過5000家。

2、多角化經營,試圖打造完整「美」的產業鏈

除了克麗緹娜美容品牌外,麗豐-KY近年積極拓展新品牌,旗下R&D美甲美睫已開立529家分店,更獨創以店中店之方式,滿足女性消費者一站購足之需求;另外,醫美品牌「雅樸麗德」於2018年正式成立第一家北京分店後,佳評如潮,陸續成立上海、南京分店,為美麗把關。麗豐-KY以「渠道」(以加盟店之方式為通往消費者之主要通道)經營起家,「渠道為王」之概念可望讓「雅樸麗德」在中國異軍突起,再創風華。

2019、20年營收各為51.38億、40.56億、營業利益率34.81%、27.62%、稅後EPS 18.02元、12.09元,去年股價仍維持在200元上下水準;2021年前3季營收為37.65億,年成長44.58%,截止第三季營收已經超越2019年高峰水準,九月分營收更創下歷史新高6.44億元,表現優異。以過往配息率達8成的投資觀察分析,以該公司10/15收盤價 225元,對比2019年底股價為250~260元,值得持續追蹤關注。

 

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