• 2020/9/17

台股多頭續揚,尋找高獲利公司 ~兼論影像感測廠亞泰~

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台股多頭續揚,尋找高獲利公司

~兼論影像感測廠亞泰~

今周刊1239期

以科技股為首的NASDAQ指數自今年三月低點以來,漲幅高達75%,最高到12056點,三大指數平均漲幅63.6%,後疫情時代除了改變人類生活之外,豐沛的資金為金融市場注入源源不斷的活水。當全球股市進入浪尖之際,美股自9月2日開始,三個營業日內跌了近10%市值,大型科技如Apple(10.01%)、Tesla(12.07%)、Amazon(5.89%)為此波下跌重災區,大漲後的空頭反撲往往令投資人措手不及。儘管短期內美股風險仍在發酵,長期多頭趨勢仍在,投資人應慎選標的,擇優布局。

從台股看,7~9月指數上漲9.21%,其中外資賣超29.48億,投信買超149.1億,融資增加313億,本土資金充裕且積極布局,尤其是掛牌公司營運績效的優質及多頭氛圍,是台股7月後強勢的主因:

1、八月營收:8月上市櫃公司總合併營收3.01兆,月衰退0.9%,年曾1.8%,54%的公司營收較7月成長,且有102家創歷史新高,比去年同期增加14家。

2、第二季季報:第二季上市櫃公司整體獲利5,411億,季成長53.9%、年增12%,其中有105家盈餘創新高,對比第一季僅32家,營運動能轉強明確。

當下產業選股方向,可從新生活型態、中國內需經濟復甦為思考,其中NB零組件、中國汽車與消費內需公司等,可供讀者參考:

(一)NB零組件:

疫情不斷升溫,全球筆電需求量暴增,根據資料,今年全球筆電出貨量可到1億8,763萬台,年成長14.4%,創2012年以來新高;其中以教育市場與遠距教學為主的Chromebook更呈現爆發性成長,預估今年出貨量將上修至2,430萬台,年成長高達42.4%。今年下半年返校潮加上歐美聖誕節換機潮將開始啟動拉貨,加上近來台灣筆電品牌大廠華碩與宏碁也表示未來訂單能見度已到明年上半年,因此第二季獲利優異的NB零組件,鍵盤廠精元(2387)與鍵盤觸控模開關廠科嘉-KY(5215)、防電磁波材料廠鼎炫-KY(8499)、連接器廠信音(6126),業績可持續暢旺至下半年,值得注意。

(二)中國汽車零組件:

今年1~8月,中國汽車產銷分別為1,443.2萬輛和1,455.1萬輛,年減9.6%和9.7%,但8月汽車產銷211.9萬輛和218.6萬輛,卻分別年增6.3%和11.6%,與1~7月相比,幅度已經大幅下降2.2個百分點和3.0個百分點,顯現大陸車市開始回溫,未來金九銀十消費旺季來臨,中國車市可望持續好轉,相關聯動中國車市車用連接器廠胡連(6279)與汽車精密金屬零組件廠宇隆(2233),值得注意。

(三)中國內需:

今年全球經濟第二季大幅衰退,第二季中國製造業商品出口總值,幾乎與過去幾年持平,加上中美關係惡化不見改善,因此中國政府勢必將大力發展內需經濟,未來相關內需產業公司營運動能成長無虞,麗豐-KY (4137) 、佐登-KY(4190)、及羅麗芬-KY(6666)值得關注。

目前全球流動性仍然充足,美國今年3月到8月(6個月)就釋放近4兆美元,大幅超越2009年到2019年(11年)的3.5兆美元,這一波資金瘋狗浪仍會持續席捲全球股市,另外今年台灣上市櫃公司上半年營收14.2兆元,雖然年減3.92%,但稅前淨利9412億元、年增0.61%,獲利逆勢成長不受疫情影響,在台積電領頭之下,台股未來仍可期待。

本文由工作夥伴吳依叡(1985~,中山大學亞太所經濟組),鄧謦瀚(1988~,成功大學資源工程研究所),原杰(1990~,波士頓大學財金所)共同撰述,並提出亞太影像公司(4974),願讀者有得。

亞泰影像(4974)2004年從亞光(3019)集團內部事業分割成立,股本7.25億,亞光持股26.25%,專注生產多功能事務機內掃描用CIS影像感測器,為全球第二大CIS影像感測模組製造商,規模僅次菱光(8249),產品應用於噴墨印表事務機、雷射印表事務機、各類掃瞄器、影印機,客戶涵蓋全球前5大多功能事務機品牌業者如HP、Epson、Lexmark等,在競爭激烈的成熟市場中,成功勝出。

CIS影像感測器為寡占市場,生產廠僅有菱光、亞泰,幾無新進廠商,市場雖成熟,但獲利可靠穩定。2010年亞泰營收為菱光的六成,2019年該比例已提高至九成,近三年合併毛利率也由13.95%提升至15.3%,展現團隊優質。

全球多功能事務機市場穩定成長,2023年市場將逾340億美金,年複合成長率3.6%,前五大品牌市佔率達85%,其中HP佔40%,前五大品牌除Canon外,皆向外採購影像感測器。在供應鏈寡占下,亞泰地位穩固,獲利可靠,自10年起,每年來自營運的現金流量都超過2億,20年Q2現金存量高達22.49億,營運控管非常堅實。

亞泰2017、2018、2019年合併營收36.5億、36.7億、38.0億,稅後EPS 4.25元、4.66元、4.94元,營收、獲利穩定成長,20年上半年EPS 2.63元,超越19年上半年EPS 2.4元,惠疫情催化居家辦公,多功能事務機需求增加;20年第二季負債比、流動比為35.8%、274%,財務結構健全,現金存量充裕;近三年現金股利維持2.7~3.3元,殖利率高;後續緬甸擴廠效益展現下,亞泰生產佈局漸趨完整,值得追蹤。

 

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