• 2020/2/13

台灣的驕傲-工業電腦前景亨通~論工業電腦廠飛捷~

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台灣的驕傲-工業電腦前景亨通

~論工業電腦廠飛捷~

今周刊1207期

近期武漢肺炎疫情爆發,衝擊全球股市,低迷之際,我們仍從領頭羊企業看到陽光內容,與讀者共勉。

全球零售龍頭指標企業阿里巴巴(市值5688億美元),旗下盒馬生鮮近期於上海店推出智能車庫試點,讓消費者不需下車,直接在車庫內自取貨物,其概念與同為零售龍頭的美商Walmart(市值3288億美元)推出的BOPIS(線上選購,到店取貨)雷同,其本質皆為縮減消費者購物流程時間成本、線上收集消費數據,完成高效配送。

從業績看,阿里巴巴2019年營收561億美元,九年成長逾50倍,Walmart 2019年營收5144億美元,已佔全美零售總額約8%,兩者股價皆於近兩月創歷史新高,資本市場的掌聲,除了給予其傲人的業績表現,更是對它們不斷以新方式,驅動傳統行業成長力的肯定。

新的零售流程需透過具線上線下功能的POS或KIOSK完成,提供工業電腦新長期動能,台灣工業電腦產業市佔全球超過50%,這是我們的強項與機會。

台灣過往是PC/NB生產重鎮,主機板全球市佔超過70%,更因幫全球代工,養出專業分工的零組件商(如連接線/器,國外通常一起做,台灣卻常獨立做),造就台灣自行組裝電腦的風氣,與國外買套裝電腦截然不同,當PC/NB成長停滯,台灣廠商善用組裝能力,發展出零組件一條龍及生產成本較低的優勢,切入客製化程度高的工業電腦市場。

從產業機會看:

隨著全球跨國集團的擴張(Subway由1998年1萬家成長至2019年4.4萬家、星巴克2000年2700間成長至2019年3萬間)及員工薪資上漲,大型連鎖店開始導入越來越多POS機等工業電腦服務消費者,創造了台灣新利基產業。

而近期熱門的機器學習及AI等技術,需要更快的運算速度及收集顧客資料,勢必將讓工業電腦規格升級,台灣具上游矽晶圓、電路載板、連接器、面板到下游封裝測試等產業,供應鏈完整,有利配合跨國集團客製化設計,奪得商機。

2020年1月起,德國政府為防止逃漏稅,強制零售商更換具備購物記錄且擁有雲端安全機制的POS機,上億歐元的換機商機將在歐洲浮現。

除舊型POS換機浪潮外,服務業為減少人力支出,POS領域中的KIOSK(自助點餐櫃台)成為餐飲業的新寵兒,觀察台灣麥當勞於2018年導入KIOSK點餐後,新開店皆需配備KIOSK,更在八方雲集、早餐連鎖店麥味登也可見KIOSK的蹤跡,試算每台約數十萬元的KIOSK,上萬家的餐飲店(麥當勞約400家、八方雲集約1000家、西式連鎖早餐店約10000家),KIOSK商機在台灣餐飲業發光發熱中。

回看我們工業電腦產業環境,台灣POS族群主要經營模式分為三類:1. 代工(ODM、OEM) 2. 白牌 3. 自有品牌,台灣擁有優秀的製造技術及大量採購零件生產的成本優勢,讓國外客戶沒有理由在成本較高的歐、美區域生產,提供我們發展白牌及自有品牌的空間,以台灣POS大廠飛捷(代工及白牌)及振樺電(自有品牌),其毛利率皆高於國際大廠NCR(市值43.78億美元)及Diebold Nixdorf(市值8.18億美元),可見台灣製造確實為發展品牌提供了優勢。

本文由工作夥伴黃達琮(1989~,清大電機系)、戴致安(1989~,台大商研所)、劉書豪(1989~,清大工工系)、葉政毅(1989~,台科大電子通訊研究所)共同撰述,並提供工業電腦公司-飛捷(6206),供讀者參考:

飛捷科技(6206),股本14.31億,1984年成立,為世界第三大pos廠,產品包括Pos機80%、Panel PC 13%、Mobile pos 4%、Kiosk 3%,董事長林大成,台大電機系畢業,工程師背景,本身擅長產品開發,最早從電腦主機板起家,1999年轉入工業電腦領域,飛捷成立以來已經連續36年獲利,為台灣經營典範之一。

2019年受到歐洲一連串事件紛擾,包括法國黃背心運動、英國脫歐、德國經濟狀況不景氣,導致客戶年中開始有拉貨延遲之現象,整年營收下滑18.9%,展望2020英、法不利因素漸漸消失,德國於1/1日通過稅控法案,舊款POS機將有大量換機潮出現,飛捷也於2019年進行產品組合整併,2019年前三季毛利率已經回升到34%的水準,未來將持續提升non POS產品(KIOSK及其他)的比重,毛利率還有機會再提高,目標五年內將POS機及non POS比重調整為各一半,經營方向非常清晰。

2016年飛捷以新台幣5.56億元收購英國系統通路商Box Technology,擴大英國及北歐區的出海口,在製造設計及通路上做一條龍整併,效益今年開始將逐漸發酵,2019年更設立新子公司華捷智能,發展影像辨識技術,在影像辨識結帳台的辨別度及速度分別為95%及0.5秒,為同業中準確度及效率最佳,預估未來投入實體零售業市場將可加速服務及減輕人力負擔,也讓飛捷進入軟硬體整合新時代。

2017、2018年營收分別為65.65億、65.69億,稅後EPS分別為5.06元、5.6元。2019年全年營收53.3億、前三季EPS為4.05元,截至2019Q3負債比、流動比、速動比分別為20.18%、393.38%、317.18%,在手現金19.25億元,財務狀況優異,成長動能趨勢明顯,值得後續追蹤。

 

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