• 2019/12/18

「顏值經濟」正璀璨全球「美妝產業」 ~美妝連鎖品牌麗豐-KY業績飛揚~

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「顏值經濟」正璀璨全球「美妝產業」

~美妝連鎖品牌麗豐-KY業績飛揚~

今周刊1199期

    2019雙十一完美落幕,最大平台天貓單日成交金額超過2684億人民幣,年成長25%,其中美妝用品占比24%,為最活躍的品項之一。中國消費者對「美」的追求日漸重視,各家品牌透過網紅、直播手段吸引買氣,「顏值經濟」成為中國時下新顯學,美妝美容行業在趨勢線上。

   從全球化妝品市場看,2015年產值4,412億美元,2018年達4,880億美元,年複合成長率3.4%。但從地區看,中國、印度、韓國等新興市場在過去十年引領全球成長,而中國在2009-2018年間年複合成長率高達9.9%(占比全球第二,12.7%),高於印度8.7%、韓國7.9%,一枝獨秀,產業持續蓬勃。

    細拆中國GDP結構,2018年投資佔GDP比重高達45%,消費僅佔39%,過度投資恐造成產能過剩,消費必須亦隨之上升;反觀先進國家,美國消費佔GDP比重近7成、日本消費佔GDP比重約55%,台灣消費佔比也約5成左右。2013至18年,中國GDP自9.6兆美元成長為13.9兆美元,年複合成長率為7.7%,民眾將更追求生活質量,進而提高在服務消費的比重,催化美容消費需求,對比其他國家,中國仍有相當大的發展空間。

   再觀察醫美產業,據《2018中國醫美行業白皮書》顯示,中國醫美市場正迅速成長,2022年產值將達近4800億人民幣,年複合成長率更高達20.1%,傲視全球。從醫美診所數量看,中國約有8,000多家醫美診所,多數省份皆以超過10%的年增率成長。整體美容相關產業,不論是醫美還是化妝品,在中國正處高度成長階段。

    中國內銷企業為消費趨勢的重要指標,生活品質提升將帶動中國非生活必需品的需求成長。高端消費品的指標貴州茅台(市值1.42兆人民幣),今年前三季營收成長16.6%,淨利成長23.1%,顯示高端消費支出持續增加;再者,美妝保養品的銷售亦表現亮眼,中國兩大美妝品牌丸美(市值245億人民幣,PE48倍)、上海家化(市值199億人民幣,PE32倍),今年前三季營收成長14.7%、15.2%,淨利成長52.2%、19.1%,需求強勁。面對貿易紛爭對經濟的干擾,中國內需消費依然強勁,再次震驚全球。

    中國人均GDP持續成長,對生活品質要求自然提高,促使高端、服務消費支出不斷增加,美容相關產業因此受惠,呈現高速增長,值得投資人研究關注。

本文由工作夥伴吳依叡(中山大學亞太所經濟組),原杰(波士頓大學財金所),鄧謦瀚(成功大學資源工程研究所),翁子恩(臺灣大學財金所)共同撰述,並提出中國最大連鎖美妝保養品牌麗豐-KY,與投資者共勉。

麗豐-KY,1989年成立,股本7.95億元,經營連鎖美容護膚品牌克麗緹娜。旗下品牌包含美容克麗緹娜、美甲R&D、電商新美力及近期推出的醫美雅樸麗德,企業征戰打造完整顏值、醫美產業的路線圖非常清晰,正一步一腳印打造出最完整美容保養供應鏈,坐穩中國美容連鎖品牌龍頭。在滿足消費者美的需求同時,也成就公司持續成長的多面向,再創風華。

1989年,克緹集團總裁陳武剛博士首創將胺基酸應用於美容保養產品,研發出持續暢銷30年之產品潔容霜,克麗緹娜品牌正式成立,陳總裁夫人黃麗穗女士(黃老師)與其併肩奮進同行,躬身在第一線開拓台灣嶄新美容知識及人員訓練,為克麗緹娜打下了穩固基座,也為前進中國立下起航的根源。

董事長陳碧華在陳總裁及夫人打下的磐石基座下,於1997年正式進軍中國,憑藉著優異的管理能力持續拓張,截至2019年Q3,全球加盟店數達4824家(中國4488家),璀璨了克麗緹娜全球征戰的完整美容版圖。

    麗豐-KY未來主要成長動能,非常清晰:

1、以龍頭品牌之姿維持每年雙位數之成長

       麗豐-KY從研發、生產至銷售一手包辦,有品質保證,且能根據加盟店消費者即時反饋做調整,維持產品競爭性。再者,麗豐-KY保持與加盟店之密切聯繫以便給予協助,五年以上之加盟店占比營收達近40%,表現亮眼。2016年來,每年以10%之擴張速度展店及5%之同店增長,挾帶著「大者恆大」之優勢,維持每年穩定雙位數之增長。

2、多角化經營,試圖打造完整「美」的產業鏈

    除了克麗緹娜美容品牌外,麗豐-KY近年積極拓展新品牌,旗下R&D美甲美睫已開立400多家分店,更獨創以店中店之方式,滿足女性消費者一站購足之需求;另外,醫美品牌「雅樸麗德」於2018年正式成立第一家北京分店後,佳評如潮,今年12月將陸續成立上海、南京分店,以醫美診所及再生醫學雙管齊下,為美麗把關。麗豐-KY以「渠道」(以加盟店之方式為通往消費者之主要通道)經營起家,「渠道為王」之概念可望讓「雅樸麗德」在中國異軍突起,再創風華。

2017、18年營收各為32.9億、45.8億、營業利益率24.41%、34.13%、稅後EPS 7.41元、15.40元、當年股價高點167.5、344.5元;2019年前3季營收為37.21億、EPS 13.27元,分別成長14.88%、16.60%,第三季毛利率更創下歷史新高達85%,表現優異,2018年EPS15.4元,配息12元,配息率達8成的投資觀察分析,以該公司12/6收盤價 234元(上海家化及丸美本益比分別為32及48倍),值得持續追蹤關注。

 

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