• 2018/3/16

中國消費力正璀璨電影產業~電影後製公司VHQ-KY在趨勢線上~

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 今周刊1107期

中國2017年GDP 12.3兆美金,成長率為6.9%,人均GDP已超過8800美金,中國消費能力顯著提升,電影產業受益將最大。

中國2017年電影票房合計共88億美金(年增22%),已佔全球逾1/5市場(全球電影2017年總票房為399億美金,年增3%),成為全球第二大影視市場,預計3年內會超過北美(2017年總票房119億美金,年減0.6%)成為全球最大。

中國持續增加的強大消費力正璀璨中國電影產業。

今年大年初一,中國以12.6億人民幣(年增55.6%),刷新全球電影史單一市場單日票房新紀錄,春節前三天累計票房32億人民幣,超越去年中國整個春節票房合計30億人民幣,累計2018中國春節檔期總票房已突破百億大關(截至2/28),反觀台灣春節檔期(截至2/20)累計總票房不到1億人民幣,中國市場之大,台灣難以想像。

回顧中國電影發展,改革開放後歷經從無到有,再到2001年中國政府公布《關於改革電影發行放映機制實施細則》後開始茁壯。2003年中國電影產業改革啟動時,全國電影票房僅1.58億美金,開始快速發展,保持票房年均30%以上高速成長,2010年成長10倍達15.8億美金,2012年起超越日本,躍升為僅次北美之全球第二大電影市場,去年超過80億美金關卡,僅14年,中國電影市場規模成長50倍,創造全球電影產業傲人奇蹟。

從電影院及螢幕數量看,分別由改革初期2004年的1188家、2396塊,成長至2017年10104家(年增28%)、50776塊螢幕(年增23%),分別成長8.5倍、21倍,正式超越北美螢幕數量43000塊,中國影城和銀幕建設仍處高投入階段,反觀北美市場已飽和(2017年還衰退3.5%)。

深入看中國電影票房結構組成,2017年中國電影票房88億美金,再創歷史新高,其中國產電影票房47.8億美金,但前兩名「戰狼2」(9億美金)和「羞羞的鐵拳」(3.5億美金)票房占比就達26%,且平均進口電影票房為國產電影的3.7倍,票房的集中化顯示國產電影從內容、製作、後製、特效等全線提升品質的空間無限大,隨著電影院家數、螢幕塊數成長逐漸趨緩,未來中國電影票房成長一定是靠內容品質來驅動,具產業領先地位的公司將直接受惠成長。

2018/2/28中國國台辦宣布31項惠台措施,其中影視相關3條,對台灣影視產業無疑是一劑強心針,取消了大部分限制規範,大幅縮短簡化審查流程,台灣公司未來在中國將有更大發揮空間,無論電視節目、電視劇、電影等都能更深入連動中國市場成長,兩岸影視合作將達到空前開放程度,中國市場已是台灣影視公司未來不得不走的路,誰專注中國市場,誰才有無窮機會。

好萊塢市場我們不容易打進,連動中國電影產業發展會是台灣電影產業唯一機會。

本文由工作夥伴黃奕穎(1987~)、張中宜(1985~)、江若寧(1990~)撰述,再由我細修訂完稿,另提出台灣掛牌而直接連動受惠中國電影產業熱潮的VHQ-KY(4803)公司,供讀者追蹤。

VHQ-KY(威馳克)控股於民國102年成立,股本3.28億,前身是民國76年成立於新加坡之電視廣告後製公司,102年設立北京威馳克(持股86%),跨足中國電影後製、特效業務後,目前已為中國最大國際級電影後製及特效製作團隊。

公司目前主要業務包括電視廣告(30%)及電影(70%)後製、特效,其中,廣告收入仍每年穩定成長,客戶遍及東南亞市場。影視後製特效業務則是公司營收獲利成長的興奮主軸,專注中國市場,受惠中國人均GDP大幅提升下,人民重視精神生活帶出影視產業產值爆發性成長內容,VHQ-KY目前手上電影訂單排程已到2020年,是最純的中國內需消費受惠股。

強大的票房成長也讓電影出品公司願意投入高額資本讓觀眾擁有絕佳特效體驗,目前新興中國大型電影製作皆從IP-包裝-特效-發行-影院一條龍模式,除投入電影後製、特效成本逐年提升30%~50%外,萬達、華誼、光線等大型電影製作公司也積極用高價(約30倍本益比)收購下游後製、特效公司,建立各自帝國,其中VHQ-KY已是中國最大團隊,加上中國全面開放,未來飛揚趨勢明顯。

VHQ-KY除了跟隨中國電影市場蓬勃的高度成長力道外公司進化能量更來自持續併購,透過併購上、下游、同業取得寶貴的專業人才。今年收購案-中國木星時代製作公司,則是向上游整合,藉此平台加速開發電視劇、網劇市場,參與前期IP規劃及設計,未來更可直接跨足電視劇及網劇後製市場,成為公司營收獲利躍進另一動力。

2015、2016及2017年營收分別為7.71億、9.81億及12.78億,稅後EPS 4.13、7.01及8.32(前三季)元,營收獲利逐年跳升。掛牌至今單月/季營收皆為年增,且目前訂單能見度高,搭配併購策略,獲利持續跳升可期待。對比中國其他影視公司皆25倍以上高本益比(萬達電影36倍/光線傳媒39倍/中國影視26倍等),VHQ-KY目前估價,投資人可關注。

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