• 2019/11/28

5G浪潮 伺服器產業迎春燕~兼論PCB板大廠瀚宇博德~

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5G浪潮 伺服器產業迎春燕

~兼論PCB板大廠瀚宇博德~

今周刊1196期

中國5G正式開跑,2019年11月1日,中國國際資訊通信展覽會開幕式上,由中國聯通、中國移動和中國電信等三大電信商正式宣佈啟動5G商用服務,涵蓋範圍包括北京、上海、廣州、杭州等50個中國一、二線城市,預計2020年在全球推出的60萬座5G基地台中,有一半會落在中國,5G元年正式進入中國民間。

      根據資料,全球網路使用人口數從2009年不到20億人,到2018年已成長為38億人,年複合成長率達7%,首度超越全球人口的一半;而網路滲透率也從2009年的24%,成長至2018年的51%。網路使用人口的成長和普及大幅推升大型網路資料中心的需求。

      在大量資訊採用資料中心運算的趨勢下,2021年資料中心數據流量將較2016年成長370%,年複合成長率高達27%,自駕車、智慧家庭、智慧醫療等智能生活逐步引導出的物聯網裝置數量,由2016年58億個增長到2021年137億個,其應用程式的運算與儲存也會推升資料中心運算需求。從市場規模看,今年資料中心建置成長15.7%,從2018年起5年內,新增需求將創造2844億美金商機,年複合成長率達17%,智能生活持續普及,未來運算基地的擴張成為推動高速運算的發展主軸。

      從美國四大網路巨擘的資本支出看,2019年Amazon、Facebook前三季資本支出分別成長11.9%、14.6%,Microsoft全年將成長24.2%,僅Alphabet前三季減少2.6%(18年資本支出增加102%,基期高),且Facebook 2020年資本支出預期增加10至20億美金,主要用於資料中心、伺服器、網路建設等。

    今年九月,Intel資料中心事業副總裁Jason Grebe提到,經歷過上半年庫存去化,客戶採購模式已漸恢復預期,且「越來越強」,股價近三個月漲幅達3成達57.8美元,即將突破2000年網路泡沫以來新高58.49美元,伺服器相關產業鏈將重回趨勢線。

      根據研究機構DRAMeXchange指出,受惠人工智慧、物聯網、5G等需求逐漸明朗,2020年全球伺服器出貨將再攀高峰,至2023年年複合成長率估達14%,浪潮再起。面對全球快速變遷的經營環境,美國網路領導企業給出的方向,值得投資人深思。

本文由工作夥伴吳依叡(1985~,中山大學亞太所經濟組),鄧謦瀚(1988~,成功大學資源工程研究所),原杰(1990~,波士頓大學財金所),翁子恩(1991~,臺灣大學財金所)共同撰述,並提出台灣優質PCB製造大廠瀚宇博德(5469),與投資者共勉。

      瀚宇博德(5469),1989年成立,股本49.14億,全球多層印刷電路板(PCB)大廠之一,其中筆電印刷電路板更是全球前三大供應商之一,高達每月1,100萬平方呎的產能。產品組合:PC類39%、網通類21%、數位視訊盒11%、遊戲10%、伺服器6%、其他13%,產品組合持續優化,營運順暢飛揚。

瀚宇博德是全球排名第10大印刷電路板廠,主要客戶以網通、筆電為主。過去3年來專注於產線優化,自動化比率提高,員工人數與2017年相比少了3成。對於全球行動通訊走向5G世代,公司亦提前布局,後市趨勢明確。

瀚宇博德未來主要成長動能,非常清晰:

一、Intel新世代CPU帶動換機潮與規格升級:

2020年Intel將發布兩款CPU(Whitley 平台),作為全球筆電第3大硬板供應商,瀚宇博德對於下一世代PCIe Gen 5等高速介面需求,提前佈局開發高速及高頻材料,未來直接受惠Intel新CPU帶來的換機潮商機。

二、入股嘉聯益,拓展更多潛在5G合作機會:

瀚宇博德今年下半年入股軟板廠嘉聯益24%股權,產品線將橫跨硬板、軟板、軟硬結合板、手機天線、伺服器電路板。雙方客戶重疊性低,且瀚宇博德能直接取得軟板技術,在高速發展的5G及軟硬結合板趨勢下,為未來獲利增加想像空間。

三、2020年5G通訊產業商機,實質受益:

針對5G基地台、交換器等開發應用PCB,有效提升產品單價,在少量多樣的高毛利利基型產品比重提升下,持續改善獲利結構,5G相關網通設備及伺服器需求目前看來持續加溫,瀚宇博德有望在這波浪潮中受惠。

      瀚宇博德2017~18年營收為396億、438億,2019前三季營收及稅後EPS為321億、4.81元,毛利逐季上升,各季分別為14.2%、17.3%、19.5%,負債比、流動比、速動比分別為53.94%、155.67%、118.68%。明年5G成長動能趨勢明顯,值得後續追蹤。

 

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