• 2019/11/7

標普全球水資源指數ETF創新高~論智慧水務公司基士德-KY~

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標普全球水資源指數ETF創新高

~論智慧水務公司基士德-KY~

今周刊1193期

    2019年3月,台達電文教基金會籌製的環境紀錄片「水起,台灣」正式向全球播映,探討極端氣候對台灣水資源造成之影響,在8K鏡頭下,真實且深刻反應出水資源的重要,令人震撼。

    從台灣放眼全球,亦是如此,聯合國發表的《世界水資源發展報告》,陳述了近40年來水資源使用量不但平均年增1%,且全球更已有逾20億人居住在嚴重缺水國家。隨人口成長,除了飲用水外,農業及工業用水持續提升,如何有效利用水資源成為全球當下面對首要課題。另外在人類科技持續發展下,水汙染程度日漸擴大,如何有效處理廢水,將環境傷害降至最低,已成為各國最重要的生活品質關切點。

    水處理產業可分為器材及設備生產、工程、服務等三大類,應用可分成自來水、民生與工業汙水處理等公共事業、及產業與廢水處理等三大區塊。根據研究報告,全球水資源處理投資金額將持續成長,預估全球市場規模由2014年的5,910億美元,成長至2025年的10,000億美元,平均年複合成長率約5%,產業前景清晰。

    另外,現代化與工業化致使中國水汙染問題嚴重,於是中國政府於2015年4月提出《水汙染防治行動計畫》,目的就是改善水環境品質。過去2、30年來中國在水資源改善方式,僅透過廣設汙水處理廠來解決;對比之下,在16年政策中,開始注重汙水處理質量及透過現代科技加強效率。據資料,在十三五計畫城鎮汙水處理及再生利用設施建設將投資5,644億人民幣,較十二五成長32.14%。

    從投資人資金移動觀察,全球前三大水資源相關ETF都有強勢表現,Invesco Water Resources ETF(資產10.11億美金)、Invesco S&P Global Water ETF(資產6.7億美金)、Invesco Global Water ETF(資產1.87億美金)一年內漲幅分別達29.09%、24.46%、24.29%,領先S&P500指數漲幅13.1%。從產業領頭公司業務端看,Danaher Corp.(市值993億美金)的水資源相關部門,16~18年營收成長20.7%至64.7億美金,American Water Works(市值220億美金)及Xylem(市值146億美金)同期間營收也分別成長3.8%、38.2%,三家企業股價都創歷史新高,水資源內容產業在產業趨勢線上,清晰明顯。

    全球77億人口爭搶地球水資源1%使用權,據估計,2030年水資源供需缺口可能達40%,水將成為稀有資源。隨著中國這個世界工廠強化環保法規、限制汙染排放等推動,水資源處理成為未來十年全球主流產業,非常清晰。

本文由工作夥伴吳依叡(1985~,中山大學亞太所經濟組),原杰(1990~,波士頓大學財金所),鄧謦瀚(1988~,成功大學資源工程研究所),翁子恩(1991~,臺灣大學財金所)共同撰述,並提出智慧水務器材製造商基士德科技(6641),與投資者共勉。

    基士德-KY(6641)2013年成立,股本3.40億,為供氧曝氣設備、水泵(54%)、風機(20%)及攪拌器(9.5%)之專業製造廠。主要客戶包含國際水處理大廠、中國大陸水務集團等。營運地區除了中國外,馬來西亞、越南、泰國也設有獨家代理商; 印尼、菲律賓、柬埔寨則採經銷商營運,經營範圍不斷擴大,代表市場需求確實旺盛,另外為了開拓俄羅斯市場,也設有常駐莫斯科的專員。目前已回台灣設立分公司,主要業務方向:成立研發中心、智慧水務、智能產品、水資源回收、設備提供及維修。

基士德-KY耕耘中國水處理市場逾20年,2017~19年每季產品毛利率都維持在38%~41%,擁有自己的研發團隊與環工部門,並透過在中國自有33個據點,提供即時服務與產品製造,展現與其他同業的差異化。

隨著中國大陸政府《十三五全國城鎮污水處置及再生利用設施建設規劃》政策力道加大,光是2018年中國污水處理企業銷售收入達526億人民幣,未來五年年均增長率約為8.62%,2022年將達到732億人民幣,汙水處理綜合服務將是基士德-KY後續營運成長主力。

1、從政策端看,過往因中國境內污水處理廠大多是國營且經營效率不佳,因此中國政府在水治理領域大量引入PPP模式(即政府與社會資本合作),所以未來汙水處理廠不管在汰舊更新、提標改造或是維修服務上,都將有民間資本大量進入,在運營效率要求提升下,基士德-KY提供的服務模式將直接受惠。

2、從製造端看,隨著大數據、物聯網與雲端運算等新技術不斷發展,傳統水資源產業與科技也開始融合,未來智慧水務市場將呈現爆發性成長,2017年中國市場規模68.59億人民幣,預估2024年將達到270億人民幣。基士德-KY在今年和工業電腦大廠研華合資成立川研公司,全力搶攻智慧水務市場,營運值得期待。

基士德-KY 2016~18年合併營收為12.90億、16.22億、18.67億,稅後EPS 2.52元、4.81元、6.28元(以期末股本計算);2019年上半年負債比、流動比、速動比為36.18%、253%、215%,稅後淨利率自2017年8.90%拉至2019年Q2 12.52%,值得追蹤。

 

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