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106年金管期總字第009

 

  • 2019/7/31

黃金期貨交易常見問題

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黃金基本特性:

1.抗通膨
當發生通膨時,貨幣容易失去原本的價值,但黃金不會,因此當通膨明顯走揚時,黃
金同樣容易上漲。
2. 沒有利息
貨幣存在銀行裡具有利息,較黃金具吸引力,因此,當利率走升時,投資黃金的機會
成本就會愈大,黃金容易下跌。
上述兩者時常同時發生,如通膨來時,央行為抑制通膨往往調高利率,而通膨下降
時,也時常是寬鬆時期,利率易走跌。
但是兩者對於黃金影響為不同向,黃金特性出現拉扯,到底這時候,黃金走勢跟誰有
關???

關察黃金重要指標

當實質利率下滑甚至低於0時,通常都是出現停滯性通膨(通膨大幅上升) 或聯準會大
寬鬆時
(利率大幅下調),此時黃金價格較易攀升。
近十年,各國政府為了解決金融海嘯、歐債危機後造成的經濟緊縮,大量實施寬鬆政
策,使得利率長期低檔震盪,黃金飆到歷史高峰,直到美國經濟逐漸好轉,升息預期
上升,實質利率緩步走高,黃金也出現大幅回落。因此,同時考慮了黃金兩大特性的
實質利率,將是觀察黃金最直接、最重要的基本面指標。

透過上述可以知道,關係黃金兩大特性,實質利率是黃金最關鍵的基本面指標。
就黃金商品而言,還能透過下列商品、指標、籌碼進行觀察:

金蟲指數是紐約證券交易所於1996年3月15日所推出。主要為篩選那些超過一年以上未
對黃金產量進行對沖的公司股票再經過匯率的調整後加權平均得出的指數,此一指數追
蹤15家金礦公司股價表現,前五大成分股為Barrick Gold Corp、Goldcorp Inc、紐曼
礦業、Gold Fields Ltd、Harmony Gold Mining Co. Ltd。而這個指數目的為提供一個
更為貼近黃金相關產業公司股票價格的指標。

黃金籌碼COT指數中的投機者,意指非商業交易者,目的偏向投機性,而商業交易者則
通常扮演避險角色,與實際狀況反向,因此兩者相減可明顯看出大額交易人的多空動
向,向上,代表大型交易人對黃金市場看多,向下則表示看空。

生產者物價指數(PPI)比起消費者物價指數(CPI)與黃金的連動性更高。
它反映出商品與企業生產的成本價格變化,通常視為CPI的先行指標,因此,PPI與黃金
的走勢也相當相符。
黃金和物價有著正向關係。然而物價雖與黃金有正向關係,但當物價愈高時,聯準會也
愈可能升息,持有黃金的機會成本也會愈高;因此,最終物價和黃金的走勢,仍需以實
質利率為基準。


TIP是iShares美國抗通膨債券ETF,於2003年成立,追蹤巴克萊美國抗通膨公債指數
(Barclays US TIPS Bond Index),此指數反應了整體美國抗通膨債券(TIPS)的表現,包
含了各期的TIPS。TIPS是美國財政部首次於1997年標售的抗通膨債券,其本金與票息
均依據消費者物價指數(CPI)隨時進行調整,因此有抗通膨的作用。

SPDR黃金ETF (SPDR Gold Trust ETF, 代碼GLD) 由道富環球投資管理與World Gold
Trust Services(世界黃金信託服務公司)於2004年推出,目前是全球最大的黃金ETF,極
具參考價值。

當美元升值,對於使用其他貨幣的需求國來說,黃金就變貴了,需用更多的貨幣換取美
元去購買黃金,需求因此減少;而對於黃金供給國來說,為了賺取更多價值提升的美
元,便會增加供給,黃金需求因而下降、供給上升,使金價下跌;反之,美元貶值時,
金價上漲
。簡而言之,黃金以美元報價,使得彼此有著反向的關係。

除了報價因素,美元與黃金在全球市場上具有相當的地位,同為國際儲備工具,維持著
一定的替代關係,美元走強因此削弱黃金需求,反之亦同。這樣的替代性,也是導致彼
此之間呈現反向的原因。當然,也會發生當他們同為避險功能時的情況,如2008年金融
海嘯時,會同時增加黃金跟美元的需求,就會相對是同向,歷史上這種情況多發生在景
氣衰退風險大幅增溫的時候。
而聯準會升息機率是近年影響美元變動的一大重要因子,在其他國家接連寬鬆的情況
下,聯準會是否升息便影響美元走勢。當市場預期Fed將升息時,美元會偏多,因此呈
反向變動的黃金就會跌,升息機率就成了間接影響黃金的重要指標了

美元指數與黃金、原油的走勢有著反向的關係,主要原因在於黃金及原油皆以美元計
價,因此美元升值導致黃金、原油下跌,美元貶值導致黃金、原油上漲。在操作黃金期
貨的同時,除了透過觀察美元指數外,原油的走勢也能成為影響獲利的重要因素。

黃金合約規格

黃金期貨常見問題QA

Q1:黃金期貨交易時間?

A1:黃金期貨夏令交易時間為:06:00~次日05:00、冬令延後一小時為:07:00~次日06:00。
Q2:黃金期貨合約規格?
A2:黃金期貨合約規格目前為100美元x指數,而最小跳動點為0.1點=10美元。
(最新資料依該交易所公告為準)
Q3:黃金期貨當沖?
A3:我們提到當沖會有兩種意思,一種就是字面上解釋,當天就把期貨部位沖銷稱做當沖交易,
另一種指的是在交易期貨時,勾選當沖保證金減半。
Q4:黃金期貨最後交易日?
A4:目前紐約商業交易所將黃金期貨最後交易日定為:該合約月份倒數第三個交易日。
(特殊情況例外,確切時間依該交易所公告為準)

Q5:黃金期貨槓桿大約多少?
A5:算法為:期貨合約總價值/ 商品保證金。(期貨合約總價值=當下期貨點數*合約規格)
所謂槓桿可以從股票開始理解:假設交易台灣國內100元股票,現股買進支付10萬現金交易
100元股票等於沒有開槓桿。如果融資5成買進,支付5萬現金交易100元股票就是開了2倍槓桿。
那麼回到黃金期貨槓桿,假設現在黃金期貨為1250點,合約規格一點100美金,收取保證金為
6600美金。槓桿算法為:1250*100/6600=18.9倍。理解上可以看成您用6600美金去交易一個價
值125000美金的商品,等於開了18.9倍槓桿。對期貨商品槓桿的了解,會讓投資人更了解風險所
在。

Q6:黃金期貨的契約乘數?
A6:目前黃金期貨的契約乘數為100盎司(最新資料依該交易所公告為準)
Q7:黃金期貨契約交易月份?
A7:在操作黃金期貨時,通常會交易次近月份的合約,主要原因在於次近月份合約流動性較大。

Q8:黃金期貨一口大約多少保證金?
A8:黃金期貨一口保證金並不是固定的,紐約商業交易所會視情況調整,以目前來說為6,600美
金。(最新資料依該交易所公告為準)
Q9:黃金期貨開盤時間?
A9:黃金期貨開盤時段夏令為:06:00~次日05:00;冬令延後一小時為:07:00~次日06:00。
所以夏令、冬令黃金期貨開盤時間分別為:06:00、07:00 (最新資料依該交易所公告為準)
Q10:黃金期貨結算日
A10:目前紐約商業交易所將黃金期貨最後交易日定為:該合約月份倒數第三個交易日。
(特殊情況例外,確切時間依該交易所公告為準)
Q11:黃金期貨交易成本?
A11:黃金期貨交易成本以目前來說,僅包含交易手續費,不包含稅金。

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