• 2018/11/8

分裂國會成定局,美元後市行情怎麼看

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美國期中選舉開出分裂國會的格局,川普跛腳了嗎?後市行情又該如何解讀?

       果然如市場預期,美國這次的期中選舉,民主黨奪回眾院主導權,但共和黨仍牢牢掌控著參議院。形成標準的分裂國會。這意味著,民主黨開始有在議會滯肘川普政策的操作性與可能性。也代表川普如要貫徹自己的意思與政策,需要跟民主黨做出妥協。


       不過,事實上,川普算是打了一場漂亮的選戰,在民調低迷與不滿意度高的情況下,共和黨的選情不僅沒崩盤,在參議院的席次仍超乎預期,而民主黨在眾院雖選贏,但似乎不如選前預估的秋風掃落葉。這證明我們之前的看法。到現在還是有分析師單純認為,就是川普在亂搞,殊不知美國民意的背向,才是關鍵。事實上,從歐洲全球化大支柱的梅克爾宣布不再連任黨魁,全世界大大小小的川普分身不斷當選就可一葉知秋。


       這次選舉,其實奠定了川普連任的根基,現在連民主黨內也開始出現一種聲音,認為2020年的候選人要比川普還川普,才有必勝可能。


       不過,這次的期中選舉,畢竟還是出現分裂國會,這意味川普的築牆與稅改2.0版政策出爐的機會已然不大。代表景氣過熱與赤字大增,誘發停滯性通脹並逼迫FOMC加速升息的可能性大大的降低,這對我們排除之前談的路徑二有幫助。因此目前最有可能的是繼續走路徑一,強勢美元緊縮週期,或是路徑三,混合型態,也就是美元在高檔區間大幅震盪。那哪個比較可能,應該要由下列兩個變數引導。


       一是美中貿易大戰的後續發展。二是歐元區景氣狀況,這又牽扯到英國是否平順脫歐與義大利的預算問題。


       先談談前者,中國之前的策略是認為,貿易戰這事是川普一個人或一小搓人在亂搞的,所以中國擺出非常高的姿態,不接觸,不妥協。想拖過期中選舉再說,另一方面大打川普票倉的農業州,現在看起來,可說既對基礎形勢認識不清,策略又完全失敗。


       雖然川普會受民主黨滯肘,但第一,貿易政策是總統專屬行政權,尤其是關稅政策,國會機無置喙的餘地。第二民主黨反川普主要是在移民政策與醫保政策,對抗俄羅斯與支持北約。以貿易戰而言民主黨對盟邦如日本、歐盟也許有同情,但對中國未必會比川普手軟。川普既然在築牆,移民,醫保與減稅2.0政策上無法施展,反而可能更強硬的對付中國。在我們看來,現在球已經回到中國手上,這時就要看中國到底哪一個王岐山才是真的,是教訓人說:我們中國人可以吃草三年,你們美國人能一天不吃牛排嗎?還是昨日在期中選舉前,趕緊表態說願意與美國協商談判的。


       因此中國的選擇將是關鍵,讓步還是抗戰到底,再等2020年,這會關鍵到這個強勢美元的結局。


       再來是英國脫歐與義大利財政問題。英國脫歐的談判已進入關鍵期,11月的歐盟是否招開緊急峰會將是觀察指標,一但歐盟決定於11月召開緊急峰會,就代表英國脫歐談判有好消息。至於義大利財政問題,目前歐盟要義大利於11月13號要做出回覆,目前看來義大利態度強硬,堅決不修改預算赤字規模。不過對這點,我們的看法比較另類,事實上以梅克爾為首的樽節派,正在面臨一連串選舉逆風,連梅克爾都有些自身難保。當ECB貨幣政策火力用盡的這節骨眼,財政政策或是另一解方。在樽節派逐漸失勢下,義大利事件是危機,但也或許是轉機,就看歐盟與義大利如何協商處理。


       另外明,後日再度恰逢FOMC年底前倒數第二次的利率決議,預估將按兵不動,同時繼續保持現有的升息節奏,於12月再升息一碼。不過既然期中選舉造成分裂國會,就代表短時間內,FOMC沒有加速升息的必要,至於是否會放緩升息速度,可能須觀察明年上半年景氣與通脹狀態。這意味從現在到年底,或至少川習會前,只要中美貿易談判、歐盟中英國脫歐或義大利問題傳出好消息,就有可能誘發美元高檔緩緩轉弱,風險情緒逐步好轉。


       因此,目前策略維持不變,同時續抱非美如澳、紐幣(比較建議)或歐元、英鎊(輕倉小量為之)多單,與日幣空單。

 

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