• 2016/10/12

國際油價短期內仍然不易出現新的突破趨勢

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國際原油在2016年初,一度暴跌到30美元以下價位,從北美頁岩油業者,到石油輸出國家組織(OPEC),全面預期能源業遇到近年來最大規模的轉 變期,傳統能源業者在2016年多次召開能源會議,希望能達成原油凍產穩定油價,從OPEC產油國到產油大國俄羅斯,都希望能讓市場出現再平衡的市場機 制,讓大家能提高石油收入,然而年初被解禁國際制裁的伊朗,打算讓日均產量至少超過400萬桶原油後,才來做進一步控管,這跟解禁以前的日均產油量270 萬桶相比,產能增加約50%,俄羅斯在2016年9月的日均產油量一度刷新紀錄,來到1100萬桶以上,然而,整個OPEC會員國8月的日均產油量也不過 3300萬桶,傳統產油國都沒啥意願減產,因為生產就有外匯收益,談到凍產,會員國各個面有難色,要OPEC凍產,然後卻無法讓伊朗和俄羅斯克制產能,就算會議結果有共識,也未必真的實現,更何況,這還不包含北美頁岩油產商的產能也是強勁的競爭對手。

 

國際布蘭特原油油價線圖

不過美國頁岩油業者也沒有以逸待勞看著傳統產油國互相廝殺,國際油價的暴跌,害慘了OPEC產油國和俄羅斯的經濟成長,同時也迫使美國頁岩油產業必須改革 和關閉油井,只是美國頁岩油產業面對惡劣環境,自我優化和降低營運成本的能力相當高,油井一度減少75%,但是原油產量減少不到10%,營運成本大幅降低 了,產能減少也讓市場對原油跌勢改觀,市場樂觀預期,終於讓國際油價止跌反彈,而且因為經過市場激烈的競爭,汰弱留強,美國頁岩油企業的競爭力又更上一 級,讓美國主導國際油價的能力也跟著提高。

但美國製造業也受到能源業削減支出的負面影響,陷入暫時性的低迷,2015年以來的美國能源業探勘和鑽井民間固定投資金額,大幅減少超過三分之二,慘況比 2009年原油大崩盤還慘,這也導致美國民間投資大幅下滑,進一步讓美國聯準會在2016年前11個月只能停下升息腳步,因為如果製造業和能源業還沒有恢 復成長動能,聯準會升息,緊縮資金,反而會讓製造業的復甦更為緩慢,為了讓國際油價恢復漲勢,帶動製造業和能源業復甦,同時也可以拉抬美國通貨膨脹,聯準 會也只能等待。

 

美國能源業探勘和鑽井民間固定投資金額。資料來源:FRED

 

美國的汽油、蒸餾油和商業用油的庫存量。資料來源:IEA

不過國際油價短期內要有大漲勢也不容易,因為只要國際油價出現漲勢,那麼全球能源業者又會跟著增加產能,因為產出能夠賣掉就是利潤,擴大產能的結果,又反 過來抑制國際油價的漲勢,從美國競爭激烈的原油消費市場就可以觀察到,美國的汽油、蒸餾油和商業用油在2016年的庫存量,仍然高於2015年庫存量,美 國頁岩油產業本身的產能不容易大幅縮減,否則面臨倒閉的風險,傳統產油國也難以抑制自己的產能,因為沒有原油賺取外匯收入,風險可能是動搖國本。

 

全球液態能源的生產量與消耗量變化。資料來源:IEA

 

美國民間消費(左)和美國民間投資(右)對美GDP貢獻值。資料來源:美國經濟分析局

因為全球經濟成長在2016年相當緩慢,連帶的抑制全球能源需求,從IEA的數據可以看出來,全球液態能源的供需要達到平衡,恐怕得等2017年下半年 了,即使國際油價短期內不易大跌,但也難以出現大漲勢,除非OPEC、俄羅斯、伊朗和北美頁岩油產業能做好原油產能的協調,只要全球原油產能能有所控制, 那麼油價就能恢復漲勢,不過這個可能性太低了,光是OPEC、俄羅斯、伊朗這些老牌產油大國自己都談不攏了,更何況是資本主義盛行的北美頁岩油廠商,不過在這個鷸蚌相爭的局勢下,對消費者其實最有利,以美國來說,雖然民間投資在過去三季驟減,不過佔GDP比重約69%的民間消費,可是連續成長無中斷,甚至2016年第二季,民間消費對GDP還有2.9%的貢獻度,對於全球能源消費者來說,產油國們之間的談判破裂,無疑是大利多。

http://wealth.businessweekly.com.tw/GArticle.aspx?id=ARTL000071651&p=0

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