大昌證期權小精靈~Ritahu
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  • 2015/7/13

陸股ETF教戰~大昌證券樹林胡雅惠

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今年五月以前地表最強的中國股市,屢屢吸引全球投資眼光,而且不斷出現新紀錄,包括個股漲幅、開戶人數超過八千八百萬的共產黨員、總市值高達十兆美元等等,新鮮人求職面談,第一句話就是問:我能認多少股票!

一個月暴跌三、四成

火熱情況連「中國大媽」都競相投入,中國證監會統計,截至三月底,中國股市的開戶數已超過一.五億戶。也就是說,在中國十三億人口裡,每十人就超過一人投入股市。新股掛牌尤其是創業板,先漲十支停板再說,場外配售金額更令人咋舌;相對中國國內產業低迷的狀況,落差相當大。

股市作多最大莊家就是政府,官方傳媒喉舌如〈人民日報〉、〈新華網〉都認為牛市將持續,頂多快牛轉慢牛,只不過沒想到市場激情不退,飆漲過度,加上大股東不斷套現,以上證指數而言在衝過四千五百點後連續出現天量,且一下子就攻過五千點,高檔出天量後,在六月十二日出現高點五一七八點,隨後反轉而下,本周最低只剩三三七三點,累計下跌一八○五點、跌幅高達三四.八%,一個月不到跌逾三成;深圳股市跌幅甚至超過四成,這種崩盤不是成熟市場會出現的!

政策作多是中國股市的主軸。尤其先前內在房產、傳統產業市場低迷,中國經濟成長率能否保七,屢屢被媒體作文章。且以中國前五個月進出口總值九.四七兆人民幣,較去年同期衰退七.八%,進口更衰退一七.二%,眼見上半年七%的經濟成長率勢必難保,對股市上漲寄望就越深,政府及民間齊聲看好股市。

再者大陸國家主席習近平的「一帶一路」戰略,主張是:透過成立亞投行與絲路基金,擴建部分交通基建及協助興建新興、開發中國家的基礎建設,以創造一個包容性巨大的發展平台,將大陸經濟與沿線國家的利益結合起來。西方媒體稱為「中國版馬歇爾計畫」,意指「以經濟援助之名、達政治籠絡之實」。包括的國家從中亞、東南亞、南亞、西亞到東非、歐洲;所成立的「金庫」亞投行,更是全球國家爭相入資。最終目的就是取得全球經濟主導的地位,在政經軍上與美國抗衡。在此時空背景下,股市當然是主要櫥窗,股市大漲正好壯大聲勢。若以今年高點計算,中國股市總市值約達十兆美元,已超過日本,達美國一半左右。

躍升大國股市作多不會變

亞投行目前如火如荼地成立,結果股市卻大跌,投機指標深圳創業板,指數最高達四○三七.九六點,本周最低只剩二三○三點,跌幅更達四二.九%,距離腰斬已不遠,對於中國的國際地位及國內政策無疑是潑了一盆冷水。

尤其這波股市上漲蟄伏六年之久,也是領導人更換、政治整頓後的實力展現,股市一口氣年從去年六月大漲至今年六月,上證指數漲幅超過一.五倍以上(深圳創業板從一二一○點飆漲至四○三七點,同時間大漲二.三四倍),雖然漲勢過頭,但也算是長期在壓抑後的正式彈升。若說股市這樣上漲就結束,那之前的一帶一路、亞投行、軍力展現豈不是白做工?

只不過這次上漲後拉回,中國政府似乎急了點,才開始下跌就馬上有措施(詳見附表),這下子就不能中斷了,頭已經洗下去了。從一次降息、降準,到聯繫券商成立一千兩百億人民幣基金進場、社保基金通令旗下投資機構只能進不能出、中央匯金大買陸股ETF、暫停新股IPO、調高期貨賣出保證金、上市公司大股東半年內不準賣股…等,現在只差最強大的「國家隊」中央匯金及社保基金直接進場買股。事實上,本周的指數下跌,但國企股如「兩桶油」─中石油、中石化無懼油價下跌利空領先拉抬,中國銀行、交通銀行、建設銀行等等大型股也強勁反彈,甚至中央說自己企業自己救。很難想像中國政府會一連串釋出如此眾多的利多,也突顯政策決心不要忽視。

中國頭已經洗下去了

不過,七月八日中國股市一次出現超過約一千四百家上市公司停牌,幾乎占深滬兩市的四成五,等於一半股市停擺。停牌直接就造成流動性問題,實在是最不明智的做法,會拖累掛牌股,徒增賣壓,進而產生恐慌,結果深滬股市開盤大跌,再創回檔新低點,使得要進場的買盤更加觀望,顯然共產主義思想還是跟不上資本主義。不過這樣也好,利多不行、利空出現,指數直接開低趕底,有助進一步清洗浮額。

特別是現階段另一觀察焦點─融資餘額,中國也分場內、場外,前者類似台灣買股票向證券公司融資、後者就是類似台灣的丙種,近期最高場內融資高達二.二兆人民幣,但場外據傳高達四兆。若以台灣經驗來看,中國股市指數已跌三~四成,但場內融資減少有限,若從最高二.二兆人民幣計算,必須至少降到一.三兆人民幣以下才利見底。場外就要更多了。按以往經驗,若融資減幅大幅超過指數跌幅,另一段大反彈將可期待。

就技術面來看,若以上證而言,最好是在利多後止跌反彈;萬一不行,以起漲點兩千點上漲至五一七八點跌幅○.五計算,滿足點在三五八九點,下道關卡則是○.六一八在三二一四點,也就是年線附近。由於上證指數集合大型國企及金融股,最具領先性,這些個股止穩之後再輪由較投機的創業板反彈。大致上,上證指數年線應該是低檔較有力的支撐所在。再不然就回測波段起漲點三千點;若更低,中國政府勢必傾全力救市,那就是國家的事了。至於未來高檔壓力,如同這次券商所言四千五百點以下不會賣股,那麼超過四千五百點以上就會賣?

台灣經驗再起

由於短時間指數大跌一段,增加曾在上檔調節的大戶回頭買進的可能。據中國網站統計,截至五月底,今年來已有一○七二家上市公司發布了重要股東或高管減持公告,累計減持市值約三五九八.五一億人民幣。這一數字已超過去年全年的減持規模。最近常聽說公司積極配合政策回補,大概就是指這些上檔有賣的大股東吧。

其實中國股市這種走勢,台灣過去也曾見過。以一九八七年初台股指數從一千點附近起漲,到十月已經大漲至四七九六點,一點都不輸深圳創業板。而後遇到全球股災指數腰斬至年底的二二四一點,同樣也是快速拉回。而技術上當時幾乎也是尖頭反轉,一般這種型態都需要築厚底,當時就在二五○○~三千點整理約三個月,第二隻腳出現後開始緩升。隔年一九八八年中秋節前出現八八一三點,等於幾乎創高後再漲一倍。隨後遇到「證所稅事件」,台股無量崩跌至十月二十一日的五五八五點。反彈再打個厚底再上漲,一直到一九九○年二月十二日的一二六八二點,若以一九八七年計算,台股上漲四年,漲幅超過十倍。

而當初每當股市重挫,政府就出面護盤,類似「國家隊」的四大基金、國安基金都是護盤的主要來源。當時還出現過交易所邀請「四大天王」護盤,也傳聞過「先key買盤、再key賣盤」拉抬股市的招數。目前中國股市所產生的「大媽」現象就像當初台灣股市的「群眾運動」,都似曾相識。

當然不是說中國股市未來要漲到一萬點,不過至少以目前還在降息循環(從去年十一月起降了四次,貸款降為四.八五%、存款為二%),還有調降空間。且中國經濟還未回復明顯成長,金融環境仍是有利陸股。而青年期的市場波動大就是最大特色,當初台灣也是動輒腰斬,以此來看陸股,相似度極高。

內外在政經國際因素,中國股市看漲,但若不小心碰到腰斬大跌時,還是很容易出局的,所以在操作上還是要戒慎恐懼,可按照自己評斷標準,如均線或KD值、趨勢線等技術指標,嚴設停利點。中國股市長線多頭是可確認的,即使今年未過高(如上證的五一七二點),明年也有機會,相對美國股市連漲六年,陸股機會較大。而中國要登上真正與美國平起平坐的大國,長線股市總市值接近美國也不令人意外,投資人要把握。

目前台股與中國股市連結的ETF多達十一檔,而在台灣政策對股市不友善以及景氣不佳下,資金向這些ETF集中,單日成交量幾乎占台股總量約兩成,有時候單一檔成交量還居股市之冠,這是相當不正常的,ETF是看趨勢不是做短線用的;但也告訴市場不得不重視。而當指數在摸底或底部震盪時,建議投資人保守操作,避開擴張信用的2X。一旦趨勢來了(如站上月線或均線同步向上時),再來考慮擴張信用的2X。此外,台股ETF很畸形,股價未必全然同步反應陸股,通常是折價;還要考慮籌碼面,例如融資暴增等。後續有專文逐一介紹台灣連結中國股市的ETF,投資人務必細讀,不要錯失難得的機會。

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