• 2021/11/11

通膨來襲,理財因應三部曲

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文/林奇芬

美國最新公布10月消費者物價指數(CPI)年增率高達6.2%,創下近30年新高。此消息一出,美股大跌、債券大跌。投資人要問,通膨來了嗎?現在還可以投資嗎?錢究竟要擺哪裡才能抗通膨呢?


央行撒錢行動,逐漸退場

 

美國聯準會在11月正式宣布,開始縮減購債規模,代表自新冠疫情爆發以來,全球央行大量撒錢的時代已經階段性落幕了。雖然Taper的時程非常緩慢,每月僅縮小150億美元,但到20226月底QE就完全結束。另外,歐洲央行的QE行動也預計到20223月底。二大央行不再撒錢,對金融市場勢必帶來一些影響。

 

除了QE告一段落,接下來大家更關心的是,何時升息、升幾碼?原先市場預估聯準會最快2022年下半年升息1碼,但隨著近期生產者物價指數(WPI)與消費者物價指數(CPI)年增率居高不下,市場擔心升息速度加快,這才是帶來股債市震盪的元兇。

 

目前全球央行都把通膨視為短期現象,對於升息態度多偏向按兵不動。但若未來幾個月通膨率持續居高不下,則央行政策也可能轉向。由於通膨率影響央行動向,因此觀察通膨率,是判斷利率走向的重要參考。

 

通膨影響,理財三部曲

 

未來通膨率若居高不下,會如何影響金融市場呢?我們可以用三部曲來觀察。

 

一部曲,債券利率走高,不利債券表現。

 

通膨升高,可能讓央行提早升息,或加快升息,推升債券殖利率上揚,對債券價格不利。今年以來美國10年公債殖利率從最低1%,緩步走升到近期最高1.7%,顯示利率趨勢往上,今年以來債券基金表現則是震盪走低。

 

目前央行尚未升息,債券基金表現已經不佳,未來若啟動升息或快速升息,對債券市場將持續帶來壓力。投資人若是長線投資者,只能忍耐度過這個階段,若是短線投資者,可以適度降低投資比重。等升息告一個段落,才是進場買債券的好時機。

 

二部曲,股價本益比重新評估,本夢比可能破滅。

 

過去二年資金寬鬆,推升股票市場大漲,許多國家股市都創了歷史新高。但隨著資金退場、利率走高,股價本益比也需要重新評估。在零利率時代,市場可以藉著題材推升股價,只要有夢股價就狂飆。但當利率走高後,合理本益比縮小,更無法撐起本夢比,投資人須要慎選投資標的,回歸價值選股,不要過度追漲投機股。

 

好消息是,隨著新冠疫情獲得控制,全球經濟呈現緩步復甦趨勢,暫時不需要擔心景氣衰退風險。另外,通膨雖升高,但有些公司有能力調高價格,把成本壓力轉嫁至下游廠商或消費者,企業仍可維持獲利。但若通膨時間持續,最終影響到消費端導致需求萎縮,則可能帶來景氣反轉風險。短期間內股市受影響較小,但若通膨時間拉長,利率持續升高,最終對股票市場不利。

 

三部曲,利率若持續攀高,不利房地產。

 

許多人都認為房地產具有抗通膨效果。確實,從10年、20年趨勢來看,房價只漲不跌,確實具有抗通膨能力。不過,房地產是對利率極為敏感的投資工具,因為房地產大多需要貸款,當利率走升,表示房貸負擔加重,對房地產市場不利。2008年的次貸風暴就是因為聯準會快速升息,導致房地產出現許多逾放呆帳,未來若利率加速攀升時,對房地產市場就需要轉趨保守一些。

 

未來需要密切觀察,究竟通膨是短期現象還是長期趨勢?若僅是短期現象,明年上半年通膨有減緩趨勢時,對股票與房地產的影響較小,可能僅是震盪風險,但因為預期收縮資金,對債市的影響將持續。但若通膨持續升高,導致央行收縮資金速度加快,則對股市與房地產,就需要提高警覺了。

 

(以上為個人看法,不作為投資建議,投資人請自行判斷投資風險)

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