• 2016/5/4

景氣吹涼風,資金行情撐得住嗎?

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每個月月初,投資人都會密切關注各國採購經理人指數(PMI)動向,剛剛公布的4月份製造業PMI指數,幾乎全面下跌,似乎透露了景氣涼意。在全球央行拼命撒錢下,景氣卻未能同步上揚,這才是投資市場面臨的風險。

如果要說誰是預知未來景氣風向球,公司的採購經理人(Purchase Manager)無疑是最佳人選。究竟公司未來有沒有訂單、訂單價錢高低、存貨多寡、需不需要積極備料?這些訊息採購經理人都可提早知道。因此,國際上就有專門機構,每個月統計採購經理人對未來景氣看法,並且編製成PMI指數,作為掌握景氣的風向球。

 

50以上景氣擴張,50以下保守

 

目前統計參考值是,如果指數在50以上,表示超過一半以上的採購經理人看好未來景氣可以持續擴張,如果指數在50以下,表示超過一半以上的採購經理人,預估未來景氣有衰退風險。因此市場上把50設定為景氣榮枯分水嶺,50以上經濟擴張,50以下景氣衰退。

 

當然,實務應用上也不是如此絕對,主要還是觀察景氣連續幾個月持續行進方向而定。同時,PMI也分製造業與服務業分別統計,就新興市場而言,主要是觀察製造業表現,而如美國以內需為主,則製造、服務二個PMI指數都要觀察。

 

中國疲弱、美國強勁

 

舉例來說,中國大陸自20153月以來,製造業PMI就跌落50以下,直到今年近2個月稍有回升,但仍然在50以下,顯示中國經濟景氣低迷。相對應的,中國股市自去年5月見高點後,就出現了大幅下跌壓力。

 

相較之下,美國PMI數據則比較健康,不管是製造業或服務業PMI2010年站上50之後,一直都維持在擴張走勢。美股也自2009年以來呈現多頭格局不墜。

 

今年以來美國PMI轉弱

 

不過今年以來,PMI擴張趨勢似乎開始面臨挑戰了。美國服務業PMI自去年11月之後持續下滑,今年2月一度跌破50,3、4月後才回升。製造業PMI也是自去年11月以來持續下滑,4月更跌至50.8,令人擔心美國景氣成長動能出現一些變數。未來若PMI數據持續下滑則是警訊響起,對股市要轉為保守。

 

歐洲持穩,日本萎縮

 

目前歐洲部分則相對穩定,包括製造業、服務業PMI都維持在50以上擴張狀態,不過,跟去年第四季相比,看好的經理人出現明顯減少,也值得留意。再仔細觀察歐元區國家,各國景氣狀況不一,目前德國、西班牙較為穩健,但法國PMI則跌落至48,景氣有較大衝擊。

 

還好3月有歐洲央行大幅寬鬆政策,支撐歐洲經濟成長,不過力道也有減弱現象。受到近期油價上揚以及歐元走強影響,歐盟執委會對於景氣復甦力道也較為保守,把今年歐洲經濟成長率小幅下修至1.6%。

 

另外,日本PMI則出現較大逆轉走勢,製造業PMI連續2個月跌破50,4月跌至48.2,服務業PMI 3月也跌至50,顯示日本的寬鬆政策,效用似乎面臨極限。3月份日本央行採取負利率政策,卻引發日圓大幅升值走勢,對日本企業獲利更為不利。安倍經濟學面臨不小挑戰。

 

中國與新興市場,景氣疲弱

 

新興市場國家PMI普遍表現不佳。中國仍在50以下,俄羅斯、巴西更是持續跌落,只有印度較為穩健,維持在50以上。雖然2月之後原物料反彈,帶動了巴西、俄羅斯等原物料出口國股市上揚,但經濟基本面仍然非常疲弱,以巴西為例,4月PMI又再次重挫,顯示經濟仍然危機重重。因此,投資人在投資新興股市時,仍要有高度風險意識,金額不宜過高。

 

目前全球並不缺資金,包括歐洲、日本持續印鈔,大多數國家今年採取降息動作美國升息行動也暫緩進行。但寬鬆資金下,各國PMI數據卻未見擴張,反而出現成長無以為繼的窘境,令人擔心貨幣政策已經走到極限。

 

全球經濟最終仍脫離不了景氣循環的宿命,以美國而言,進入第8年的景氣擴張期,是否已經到了極限,將是今年關注的焦點。若美國無法持續擴張,對其它市場而言,也都將面臨修正壓力。因此,未來美國PMI數據,將成為你必須持續緊盯的重點。

 

各國製造業PMI數據

 

4

3

美國

50.8

51.5

歐元區

51.7

51.6

德國

51.8

50.7

法國

48

49.6

日本

48.2

49.1

中國大陸

49.4

49.7

印度

50.5

52.4

俄羅斯

48

48.3

巴西

42.6

46

資料來源: Markit

 

(以上為個人看法,不作為投資建議,投資人請自行判斷投資風險)

 

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