港股踏入一九年呈大漲小回格局，恒生指數截至上周五為止，今年已累漲7.95%。消息透露，儘管市況好轉，但市場不明朗因素眾多，例如中美貿易談判及英國脫歐等，近期不少大戶透過買入個別股份的累計認沽期權（Decumulator），利用該類產品，以一個較市價為高的價格，減持一八年買入的「蟹貨」。

去年一月港股見頂回落，年中開始跌勢轉急，十月底恒指曾低見24,540點，較一月底創下的歷史高位累瀉26.7%。即使十一月有所反彈，可惜十二月開始再度向下，直至今年一月始有較明顯漲勢。

避免直接沽貨衝擊股價

消息透露，去年上半年大市尚未顯著轉差，不少投資者追入騰訊控股（00700）及香港交易所（00388）等當時熱門炒作的股份。不過，下半年市況轉壞，持貨能力不足的投資者已經陸續「斬纜」離場，但部分實力較強的大戶一直持貨至今。

消息又稱，近期市況好轉，以騰訊及港交所為例，截至上周五為止，年初至今股價已分別累漲6.3%及10.76%。累計認沽期權合約的沽貨價，較參考價會有一定溢價，而參考價一般會參照訂立合約時的市價。因此可以溢價沽售手上持股，不但更貼近去年的買入價，同時可避免在市場直接沽貨，對相關股份股價構成壓力。

據了解，近期大戶買入的個股累計認沽期權，除騰訊及港交所之外，還有內銀股及油股，合約期為一年，沽貨價為參考價110至120%。

展望後市，上周港股雖結束連漲六周強勢，惟港股美國預託證券（ADR）上周五隨美股做好，當中滙豐控股（00005）收報67.18元，較港收市價高0.83元；港交所股價較港高2.26元；騰訊股價較港高2.65元，按比例相當於恒指反彈251點，重越28,000點關。

第一上海首席策略師葉尚志稱，年初至今港股已累積不少升幅，中外經濟數據呈現弱勢會限制大市上漲空間，只是美國聯儲局「放鴿」及內地刺激經濟措施令大市暫時難再大跌，預期恒指本周會在27,500至28,500點之間上落。

重磅股短線上望空間細

他又指，騰訊、港交所及內銀股短線上升空間有限，限制大市升幅。其中，騰訊估值已不算便宜，全年業績出爐之前恐怕只能在320至350元範圍內波動。儘管油股會有少許炒作空間，惟國際油價已接近合理水平。

耀才證券研究部總監植耀輝表示，內地股市在中央出招刺激經濟下，市場氣氛尚可。不過，「政策市好難捉摸」，直言投資者不宜在現價追貨，應觀望持有股份的業績及派息等再作打算。